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巴菲特的赔钱亏损股票清单》从9笔失败投资中学习经验

股票投资 2022-05-18 20:16:54 从零开始学理财

巴菲特的赔钱亏损股票清单(按持有期间排序)

巴菲特的赔钱亏损股票清单(按持有期间排序)
公司名称 股票代号 持有期间 投资金额 亏损幅度
波克夏‧海瑟威Berkshire Hathaway Inc.(早期纺织厂) BRK-A 1962-1985 2,200万美元 -100%(纺织厂关闭)
特易购Tesco PLC TSCO.L 2006-2013 超过20亿美元 -22.2%(4.44亿美元)
赛诺菲Sanofi SNY 2006-2018Q3 超过17亿美元 未知
康菲石油公司Conoco Phillips COP 2008Q2-2014Q4 约70亿美元 -28.6%(20亿美元)
国际商业机器公司International Business Machines Corp. IBM 2011-2018Q1 超过107亿美元 -10%以上(10几亿美元)
卡夫亨氏The Kraft Heinz Company KHC 2015Q3至今 约98亿美元 -52%(未实现损益)
精密机件Precision Castparts 已下市 2016-至今 约321亿美元 -31%(2020年资产账面价值降低100亿美元)
梯瓦制药TevaPharmaceutical Industries TEVA 2017Q4至今 超过6亿美元 -50%(未实现损益)
PNC金融服务集团The PNC Financial Service Group, Inc. PNC 2018Q3-2020Q4 超过10亿美元 未知

上述巴菲特的失败经验,横跨了纺织、消费品、石油、制药、工业、食品、金融等等产业领域,以下分别谈谈这几家公司。

巴菲特的赔钱亏损股票1:波克夏‧海瑟威Berkshire Hathaway Inc.早期的纺织厂 (股票代号:BRK-A)

  • 成立:1839
  • 总部:美国
  • 公司业务:纺织厂
  • 巴菲特投资金额: 2,200万美元
  • 亏损金额:全部(纺织厂关闭)

我们现在所熟知的波克夏‧海瑟威公司早期是一家纺织公司,在1962年时,巴菲特首次购买了该公司的股份。在1965年时,他接管了整个公司,当时公司估值约2,200万美元。然而,随着纺织业逐渐走下坡,巴菲特在1985年时关闭了其原本核心的纺织业务。

主要失败原因

  • 投资走下坡的产业。

在2010年巴菲特接受访问时,他表示收购波克夏‧海瑟威公司是他有史以来最大的投资错误。

因为纺织业在当时已经是个走下坡的产业,他表示如果当时将这笔钱投入保险业务,而不是买这家公司,这笔投资将获得数百倍的回报。

巴菲特的赔钱亏损股票2:特易购Tesco PLC(股票代号:TSCO.L)

  • 成立:1919
  • 总部:英国
  • 公司业务:大型连锁超级市场,目前是英国最大的零售商
  • 巴菲特投资金额:超过20亿美元,最高时持有Tesco 5%股权
  • 亏损金额:4.44亿美元

巴菲特首次于2006年开始投资Tesco,之后陆续增持股份。到2012年时,尽管Tesco出现获利预警,他仍持续买进,最高时持有Tesco超过5%的股权。

然而,到了2013年,Tesco爆出会计问题,股价开始迅速下滑,但巴菲特在当时仅出脱了约1/4的持股。股神在2015年致股东的信中提及,他太晚出售Tesco,导致给波克夏造成4.44亿美元的损失。

主要失败原因

  • 公司处于竞争激烈产业、营销策略错误导致对公司影响巨大。
  • 认为出错后仅出清部分持股,太晚出清全部持股。

由于竞争激烈及Tesco的营销策略错误,使得它的营收大幅缩水,经营团队换了一轮。

2013年爆出因会计错误,高估上半年获利预测达2.5亿英镑,使得股价大跌。

丑闻出现后,巴菲特并没有马上出清全部持股,而只是出售部分股权。

他在后来接受采访时也表示,投资Tesco是一个很大的错误,且太晚出售Tesco导致了4.44亿美元的损失。

巴菲特的赔钱亏损股票2:特易购Tesco PLC(股票代号:TSCO.L)

巴菲特的赔钱亏损股票3:赛诺菲Sanofi(股票代号:SNY)

  • 成立:2004
  • 总部:法国
  • 公司业务:世界第五大药厂
  • 巴菲特投资金额: 超过17亿美元
  • 亏损金额:未知

巴菲特于2006年开始买入赛诺菲的股票,当时以每股约45美元买进了超过48万股,并于2006至2010年间股价下跌时持续增持。然而赛诺菲的表现并不如预期,因此从2018年Q1,巴菲特开始减持赛诺菲股票,并于2018年Q3全部抛售,抛售时股价约在40-43美元之间。虽然股神损失金额不是很大,但是持有的2010-2018这9年之间,美股经历了多年的大多头,9年的大盘报酬率为268%,等于这项投资落后大盘表现非常多。

主要失败原因

赛诺菲最出名的药物是Lantus,它是可用来控制血糖的长效胰岛素,在巅峰时期每年销售额约70亿美元。

然而,随着Lantus失去了专利保护,竞争对手开始进入抢攻市场,因此也影响到了赛诺菲的获利。

巴菲特的赔钱亏损股票3:赛诺菲Sanofi(股票代号:SNY)

巴菲特的赔钱亏损股票4:康菲石油公司Conoco Phillips(股票代号:COP)

  • 成立:1875
  • 总部:美国
  • 公司业务:国际能源公司,主要从事石油和天然气等的探勘,是世界上第五大私营能源企业
  • 巴菲特投资金额:约70亿美元
  • 亏损金额:约20亿美元

康菲石油公司是一家总部位于得克萨斯州的矿业公司,在2008年初油价创历史新高时,巴菲特在2008 Q2及Q3大举购买了该公司的股份,投资价值高达70亿美元,占当时的投资组合约8.8%。然而随着油价的下跌及金融海啸的来袭,该公司股价在一年内迅速跌了50%以上。股神很快就认知到自己的错误,毅然决然从2008Q4就开始抛售康菲石油公司的股票,一直到2014年陆续将股票清空。在这场交易中,巴菲特损失了近20亿美元。

主要失败原因

  • 错估油价趋势,在油价上涨时一同追高。

巴菲特后来坦承,他在购买股票当下,被油价飙升的快感所吸引了,因此几乎买在最高点。

巴菲特的赔钱亏损股票5:国际商业机器公司International Business Machines Corp.(股票代号:IBM)

  • 成立:1911
  • 总部:美国
  • 公司业务:生产并销售计算机硬件及软件,并且为系统架构和网络代管提供咨询服务
  • 巴菲特投资金额: 超过107亿美元
  • 亏损金额:10几亿美元

巴菲特于2011年开始买进IBM,这也是他第一次投资科技公司,当时他以超过100亿美元的价格买入约6,400万股的股票,平均成本约在171元,之后几年陆续持有。然而,IBM在接下来这几年股价却一直表现平平,落后大盘,巴菲特于2017年Q1开始抛售IBM持股,于2018年Q1出清完毕。IBM的股价自他购买以来已经下跌了18%以上,但是同期S&P 500指数则是上涨了116%。

主要失败原因

IBM的强项在于传统IT解决方案,然而后来云端技术的崛起打击了IBM,他最主要的问题出在体制僵化,并且在竞争来临时认为公司能够度过难关而没有及时改变。

巴菲特的赔钱亏损股票5:国际商业机器公司International Business Machines Corp.(股票代号:IBM)

巴菲特的赔钱亏损股票6:卡夫亨氏The Kraft Heinz Company(股票代号:KHC)

  • 成立:2015
  • 总部:美国
  • 公司业务:主营各项食品、饮料、调味料等,由卡夫食品及亨氏合并而成,为全球第五大食品饮料厂商
  • 巴菲特投资金额:98亿美元
  • 亏损金额:股价从投资至2021年底已跌52%(未实现损益)

卡夫亨氏是由卡夫食品及亨氏在2015年合并而成,此项合并由巴菲特促成,他并以98亿美元收购了这家公司26%的股份。然而,从股神购买该股票至今,股价已经缩水了52%。

主要失败原因

  • 高估合理价格。

巴菲特在接受CNBC采访时承认,他以过高的价格购买了卡夫亨氏,并且也受到同业竞争的打击,然而他目前仍持续持有这家公司26.6%的股份。(可以解读巴菲特并不觉得公司不好,只是买贵。)

巴菲特的赔钱亏损股票7:精密机件Precision Castparts (股票代号:PCP.US,现已下市)

  • 成立:1953
  • 总部:美国
  • 公司业务:生产用于航空航天,工业燃气轮机和国防工业的熔模铸造,锻造部件和翼型铸造件
  • 巴菲特投资金额: 321亿美元
  • 亏损金额:2020年将PCC资产账面价值降低(write-down)100亿美元

巴菲特在2016年时以321亿美元的天价收购PCC,PCC从此下市。然而在2021年致股东的公开信中,巴菲特承认自己犯下投资大错,造成了将近100亿美元的亏损,他目前仍持有这家公司。

主要失败原因

  • 对公司未来利润预估判断错误。
  • 收购价格过高。

巴菲特在收购时高估了PCC的利润正常化。在2020年新冠肺炎疫情爆发后,航空业大受打击,而PCC主要的客户来自航空业,于是只好在2020第二季时把PCC资产账面价值将低约100亿美元。

巴菲特的赔钱亏损股票8:梯瓦制药TevaPharmaceutical Industries(股票代号:TEVA)

  • 成立:1935
  • 总部:耶路撒冷
  • 公司业务:世界上最大的仿制药厂
  • 巴菲特投资金额:超过6亿美元
  • 亏损金额:持有4年股价跌超过50%(未实现损益)

巴菲特从2017Q4开始大举买进梯瓦制药的股份,至2018Q2已持有超过4,300万股。在他买进时,股价已经从高点的70美元跌至12~18美元,看似是不错的买点,但后来遇到一连串事件,股价一落千丈。巴菲特目前仍持有大多数的股份,仅在2020Q1时卖掉46万股。

主要失败原因:2018年起梯瓦制药面临了一连串的利空消息,包含贿赂案、公司暂停派息、多次下调每股营利预测等,导致股价持续下探,一蹶不振,到了2021年底股价仅剩8美元左右。

巴菲特的赔钱亏损股票8:梯瓦制药Teva Pharmaceutical Industries(股票代号:TEVA)

巴菲特的赔钱亏损股票9:PNC金融服务集团The PNC Financial Service Group, Inc.(股票代号:PNC)

  • 成立:PNC源自于它前身两家公司Pittsburgh National Corporation和Provident National Corporation的缩写,两家公司于1983年合并
  • 总部:美国
  • 公司业务:美国第8大银行
  • 巴菲特投资金额: 超过10亿美元
  • 亏损金额:未知

巴菲特于2018Q3开始投资PNC金融服务集团,在2018年买入约800万股,然后在2019至2020Q1又小量买进,共持有将近1,000万股,买进的股价约在120~155美元之间。然而从2020Q2开始,也是新冠肺炎爆发的疫情后,巴菲特开始减持金融股,包含出清摩根大通、高盛、富国银行、M&T银行及PNC金融服务集团的股票等,其中PNC集团的股票在2020Q4就已全部清空。

主要失败原因

  • 错估疫情对金融股影响。

巴菲特在2020疫情后开始减持金融股,然而此次的出清却让股神砍在最低点,随后金融股大反弹,据报导,股神在这一波金融股反弹中损失约100亿美元。

巴菲特的赔钱亏损股票9:PNC金融服务集团The PNC Financial Service Group, Inc.(股票代号:PNC)

快速重点整理:从巴菲特赔钱亏损股票清单能学到什么?

  1. 不要去买一个走下坡的产业:巴菲特曾说购买波克夏(纺织厂)是他最失败的投资,这给我们的启示是,不要去买一个走下坡的产业,一个衰退的产业就算股价再便宜也没用。巴菲特当时长抱波克夏的结果就是导致最后纺织厂关闭。
  2. 价值投资,在出问题时要果断认赔:从巴菲特亏损的清单中可以发现,有些股票是他发现苗头不对劲,就非常果断的认赔清空,如康菲石油公司及PNC金融集团,都是才买入不到一年就全数卖出。但是也有一些股票即使大赔,仍常长抱持续到现在,如卡夫亨氏及梯瓦制药,即使多年下来赔了超过50%,目前仍拥有大量持股。这其实也是价值投资人应该思考的议题,当发现当初买进的原因已经改变时,需要有勇气立即认赔杀出,而若是长期仍看好该公司,只是因为受到短期的因素干扰导致亏损或股价下跌,则还是持续持有。
  3. 勇于认错,并从中学习:从巴菲特多次访谈内容中可以看出,他是个非常勇于认错的人,不会为了掩盖自己的错误导致更糟糕的投资决定,这也就是为什么他在业界会受到那么多投资人尊崇的原因之一吧。

市场先生提示:

其实有时候我们很难去定义什么叫做「投资错误」,往往事后看,赔钱的投资会被当成是一种错误,但真的是如此吗?并不全然是这样。

单纯用赚钱赔钱来判断是非好坏,是不够严谨的方法。

有一些错误,如果从机率或期望值的角度来看,有些决策即使最终是亏损,但当下仍应该去执行,适度分散不要重押即可,决策重复执行的够多次,中间即使有赚有赔,结果仍是非常不错。同样的也应该理解到,我们必然会有一些误判最终是好运赚钱的,赚钱不代表决策正确,如果重复更多次类似的事也许会得到糟糕的结果。

当然,有一些错误是我们事后看可以恍然大悟,避免未来犯下同样的错。

从别人的错误中学习,在时间、金钱上都是最成本最低的事情。

误判在投资里面是必然的,我们都不可能永远正确,当发生误判时,像巴菲特一样接受它并从中学习,才是能帮我们走更远的方式。

本文主要参考资料来源:Warren Buffetts Worst Investments of All TimeWarren Buffetts 10 Big Stock Losers

本文提到投资标的均为教学使用,无任何投资推荐之意,投资一定有风险,投资前务必自行研究分析。

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