要不要停损或停利？该如何判断？判断出场的三个原则

「要不要停损？」

时常收到一类读者提问，买了某些股票或基金亏损，于是心急的想问：「是不是该停损呢？」
关于这问题，市场先生今天先来说一个小故事。

• 艾丽斯梦游仙境的寓意
• 投资亏损应该停损吗？
• 实际的赚与赔，不影响市场未来的走向
• 最后总结一下：要不要停损停利？

艾丽斯梦游仙境的寓意

在《艾丽斯梦游仙境》故事中，有这样一段：

爱丽斯在森林中迷路，这时遇见了笑脸猫，

「请你告诉我，我应该该走哪条路？」艾丽斯问，
「那就要看你想到哪里去啰？」笑脸猫笑着说，
「这不重要，我也不知道要去哪。」艾丽斯答，
「既然这样，那你选哪一条路走也不重要啰。」笑脸猫说。

最后，
笑脸猫给艾丽斯指了一条路，让她去找疯帽客，就消失了。

这段故事许多人也许都有听过，虽然听起来很无厘头，但也非常有哲理，它常常被引伸用来谈目标和方向的重要。

如果一个人对于自己的目标和方向不了解，那么当下询问的任何建议，可能也都意义有限，
无论是职场、事业、投资，其实都是如此。
– 市场先生

投资亏损应该停损吗？

回到一开始的问题：「投资亏损应该停损吗？」
其实不管是停损或停利，都是一样的判断原则。

判断原则1－当初买进的理由是什么？

我们首先要问的是：「当初买进的理由是什么？」
买进的理由，其实就是投资的目标和方向，
但有趣的是，谈到买进的理由，十个人可能有七八个人都答不上来，
就像故事中艾丽斯和笑脸猫的对话一样，

如果不知道要去哪里，那走哪一条路其实都一样，
如果说不出当初买进的原因，那不知道该怎么卖，也只是刚好而已，怎么卖其实都一样，

反之，如果知道自己要去哪里，那么走哪条路的答案也很清晰，
就像清楚自己当初为什么买，那何时该卖其实也很清楚。

判断原则2－进场的理由合理吗？

其次我们要问：「进场的理由合理吗？」

我认为一个合理的进场理由，最少要包含「进场理由必须容许逻辑上的反例的存在」，并且可以被验证，
在白话一点的说：你至少要能找到一个可以被明确观测的依据，来说明你的买进理由出现不符合的情况。

例如：

(O)买进理由：觉得下一季财报应该会优于预期
那当观察到财报出来后没有优于预期，就是判断错误，无论赚赔都应该出场。

(O)买进理由：这家公司价值在某个位置，且可能持平或上升，而价格当下远低于价值
那当有一天预期公司未来价值会下降或不再如预期成长，或价格远高于价值，都可能是出场时机。

时常听到许多理由，往往都是一些似是而非的答案，例如：

(X)朋友推荐说这档很好
朋友推荐，所以要等朋友不推荐才代表不再符合进场理由了吗？

(X)这档最近涨很多
最近涨很多，所以之后不涨就代表不再符合进场理由了吗？

(X)新闻说它有某趋势..等等
新闻有报导，所以新闻不报了，或者要等新闻出现负面报导，才算是不再符合进场理由了吗？

这些买进理由之所以不合理，除了缺乏逻辑性，
关键在于「你找不到哪种具体的情况，才是自己判断错误、不再符合进场理由？」
当逻辑反例无法被验证，代表并不适合作为进场理由。
(或者我用最简单的说法：一个合理的进场理由，一开始就包含了如何出场，你不会等最后才在想要怎么出场。）

判断原则3－进场的理由消失了吗？

最后我们要问：「进场的理由消失了吗？」
当前面进场理由够明确，其实最后一步不存在什么困难度。

就像故事中，如果艾丽斯知道要去哪里，那她选择的路也会很明确，
我们因为进场理由存在而进场买入，
当进场的理由消失、不再符合，也就是进场理由已经出现判断错误，这时无论赚赔其实都该出场，
如果进场理由没消失，则应该继续留在场内。

例如：
你进场理由是认为经济趋势长期向上，于是自己买了一个指数型的ETF分散投资整个市场，希望伴随市场成长，
这时如果突然出现一个 -20%的大跌，该出场吗？

其实出场该问的，跟损益-20%没关系，
而是该问「经济趋势长期向上」这件事是否有改变？（例如战争、灾难、经济结构发生永久改变）
反之如果没变，那应该继续持有，甚至因为便宜而加码，才是理性的作法。

实际的赚与赔，不影响市场未来的走向

谈到这里，也许有些人会发现，

判断出场的基准其实跟「赚多少、赔多少」没什么关系

时常有一类的问题是：
「赚30%是否该停利？」
「赔20%是否该停损？」

其实，我们把这两句话翻译一下：
「赚30%停利」意思等于：我认为自己赚30%之后市场不会再往上，所以我卖掉出场。
「赔20%停损」意思等于：我认为自己赔20%之后市场就会继续下跌，所以我卖掉出场。

翻译完的结果，应该听起来怪怪的，对吧？

其实市场在任何时刻，每个参与者的损益都不一样，并不会因为某人赚多少、赔多少，后面就往哪个方向走

简单来说，
自己的损益多少百分比，往往与市场未来会往哪方向走，是「无关」的，
既然无关，就不该用它来当成判断后续买卖持有与否的依据，

除非没有其他更好判断依据的情况，
否则使用某个固定百分比来停损停利，通常都不是特别理想，
包括做过许多回测得到的数据也是如此。

(备注：仅有一些极短线、短期波动极大的情况，这时在短在线通常除了价格，往往没有其他更好的依据，且短线波动大的情况下风险控制的意义大于进出场的判断，这时才会用损益当成判断出场依据。但这并不适用在大多数波段或中长线的情况。)

最后总结一下：要不要停损停利？

1. 最重要的关键是，想清楚「当初买进的理由是什么？」
不知道买进理由的人，也不会知道何时该出场；反之进场理由清晰，出场理由在一开始就会很清晰。

2. 判断「进场的理由合理吗？」
一个合理的进场理由，一定可以找到一个明确的依据，能说出这理由什么情况下会错误。

3. 判断「进场的理由消失了吗？」
当进场理由消失、不再符合，无论赚赔都出场；进场理由没消失，无论赚赔都继续持有。

4. 自己的损益是赚多少%或赔多少%，其实都与市场未来涨跌无关。
市场并不在乎你赚多少%或赔多少%，每个人在同一时间，即使持有同样目标，损益也都是不一样的。
因此也不该用自己的损益幅度当成判断未来的依据。

原文发表于市场先生FB粉专

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