外汇投资入门教学-外汇交易分析方法之基本面分析

基本面分析是指以政治、经济等对外汇交易市场造成影响的所有因素进行分析的方法。

会影响外汇交易市场的因素很多，相关信息也有各种取得的方法， 但由于外汇交易属于货币交易，因此有许多方法均针对管理货币的中央银行金融政策为主轴进行分析。

这篇文章将介绍以中央银行金融政策为主轴的分析方法。


 

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何为中央银行？

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所谓的中央银行与一般的银行不同，是国家或一定区域之金融系统的核心机构。

中华民国中央银行就是台湾的中央银行。

中央银行主要负责以下３种功能。
 

①发行货币

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发行该国家、该地区所使用的银行券（货币）。

此外，中央银行透过调整通货的供给量，以确保通货具有一定价值，藉此稳定国内、地区内经济发展，推展达成此目标的金融政策。

简单说来，就是调整金钱在市面上的流通量。
 

②银行的银行

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除了接受来自银行的存款，并贷款给其他银行外，也提供银行之间进行资金结算的服务。中央银行担任着稳定该国家、该地区金融系统稳定运作的功能。
 

③政府的银行

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负责管理政府的账户、收取国民缴纳的税金、进行国债的偿还、利息支付等管理政府的收入与支出。


 

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什么是金融政策？

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金融政策是指中央银行所实施的货币流通量调节政策。

中央银行的目标是透过此项金融政策稳定物价，支撑经济的发展。

金融政策大致可分为针对景气恶化，物价上升率下滑时所实施的金融宽松政策；以及景气过热，物价上升率过高时所实施的金融紧缩政策两种。
 

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什么是金融宽松政策？

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首先来看看当景气恶化时所实施的「金融宽松」是什么样的金融政策。

金融宽松政策的代表性做法就是调降政策利率与量化宽松政策。

金融宽松的做法基本上主要以调降政策利率的方法进行，但若中央银行判断光是调降利率无助于景气回复、拉抬物价上升率时，就会实行量化宽松的做法。

因此，也会将调整政策利率称作「传统性政策」、量化宽松称作「非传统性政策」。
 

下调降政策利率

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调降政策利率是最具代表性的金融宽松政策。

这项金融政策是藉由调降政策利率以刺激景气，促进物价上升。

当景气不佳，银行很可能会出现放款无法收回，因此提高利率，严格审查放款，导致人民很难借钱。

也就是社会上金钱的流动变慢。

因为景气不佳，企业对前景不乐观，因此也会减少设备投资，或减少人员的顾客，不愿意多花钱。

就业机会减少，薪资水平就不易上涨，于是人民也紧缩荷包不愿意花钱。

也就是对商品的需求减少。

一旦进入这种状况，商家就会降价求售。

这么一来，物价就会下滑。

物价下滑，获利空间也缩水，让企业经营困难。

企业经营困难，就很难加薪，所以员工的生活也越来越困难。

于是景气更加恶化。

中央银行为了摆脱这样的恶性循环，必须实行金融政策。

景气恶化时，中央银行必须降低政策利率，方便银行以低利率调度资金，创造银行方便放款给企业或个人的环境。

企业借钱容易，就愿意调度资金进行设备投资，或者投资新的业务，增加花钱的意愿。

在个人方面，由于房贷等的利率调降，个人也愿意大出手地消费，或者促进连带的消费。

例如购买住宅时，就会购买家具或购买家电。或者是在购买汽车时，也连带购买汽车的用品，或购买汽车保险，租用停车场，开车兜风等等更加活化消费。

消费一旦活络起来，商品销路增加，企业就不需过度降价求售，物价也较容易上升。

下调政策利率就能产生上述的景气刺激效果，能促进物价的上升。


 

为什么物价下滑是坏事？

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单纯来看，当物价下滑，就能以更便宜的价格购买商品，感觉上像是件好事。

能够以便宜一点的价格购物当然是件好事，但是当物价持续下滑的状况发生，基于以下因素对经济造成的不良影响就会扩大。
 

缩紧荷包

物价持续下滑的意思，反过来看就是物品对价的金钱价值上升。

这就造成消费者不愿意花钱，认为继续等下就可以更低廉的价格购买相同商品。

【通货紧缩的示意图】



这种状态后，消费者对于非必需品消费就会缩手，升高了景气继续恶化的可能。

相对于物价上升的时的通货膨胀，物价持续下滑的情况称作通货紧缩。

在不久之前，日本一直陷于这种通货紧缩的状态，景气迟迟无法回复。

就算对经济没有兴趣，想必大多数人在新闻当中都听过「通货紧缩」或「通缩」这个词。
 

通货紧缩

当物价持续下跌，生活开销也随着缓步下滑，因此薪资水平也迟迟升不上去。

在不景气的同时，由于低廉的薪资依然雇用得到员工，所以企业也不需支付太高的薪资即可。

所谓的金钱价值上涨，是指，即使薪水的金额不变，但是实质上等同薪资上升的情形。

因为物价下跌，所以企业在销售数量不变的情况下，营业额减少，营运困难，连带的也更不容易加薪。

少了加薪，员工就无法进一步的消费购物，导致对工作也失去了干劲。

这又促使景气进一步恶化。

如此一来就可能产生无止无尽的负向漩涡。
 

一旦物价水平上升・・・

物价缓慢上升时，情形就完全不同了。

当商品的价格逐渐上升，就相反形成了金钱价值下跌的情形。

早一步购买实质上价格会比较便宜，因此消费者也较愿意花钱。

【物价逐渐上升的示意图】



这时候企业就算必须向银行借钱也愿意早一步展开设备投资，因为物价逐渐上涨，因此销售相同数量的商品，未来的营业额可望增加，企业于是愿意抬高薪水，增加人材的雇用。

雇用增加人材于是不足，于是企业也愿意花更多的钱雇用人材。

这么一来就创造了薪资容易上长得环境，个人的消费也随之活络起来。

这种缓步上升，对经济而言通常会产生正向的作用。

先进国家的中央银行之所以努力维持在约2%的物价上升率，也是基于此项道理。

有些国家的中央银行，还会明列具体数字作为央行的责任（通膨目标政策）。
 

什么是量化宽松？

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量化宽松这项金融政策，是指中央银行从市场上买进国债等的资产，让金钱流入市场，促进市场上的金钱流动。

这项政策主要用在光靠调降政策利率无法充分抑制景气恶化、物价下滑的状况时。

雷曼兄弟金融风暴后的景气低迷期，主要中央银行在无法光靠降低政策利率改善经济时也曾精彩用过这个做法。
 

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什么是金融紧缩？

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金融紧缩是与金融宽松相反的政策。

这项政策备用来预防景气过度升温。

景气好转本身是件好事，但是过度好转就会成为问题。

景气过热时，物价会过度上涨，甚至上涨到失控的状态，这时候就是陷入所谓的泡沫状态。

景气一旦泡沫化，可能升高了后续随之而来景气衰退期的伤害。



因此，在景气过度良好时，中央银行也需要采取金融政策，抑制景气过热。

这时候所采取的金融政策就是金融紧缩。

代表性的金融紧缩政策就是提高政策利率。

此外，实施量化宽松的国家在缩紧量化宽松程度时，也是一种紧缩。
 

提高政策利率

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和调降利率相反，在调升利率时，由于资金调度的成本升高，市场上流动的金钱就会减少。

换句话说，提高政策利率是减少市场上的金流量，防止景气过热的金融政策。

一股作气大幅提高利率会导致市场混乱，引发不景气，因此中央银行在提高利率时，通常会分数次逐次升高。所以在刚开始升息的可能性增大时，大众基于预测利率会持续上升的心理，也会促进消费。

针对此项金融政策所带来的，外汇交易市场上对于中央银行今后可能实行何种金融政策，都十分关注市场动向，一旦有政策利率可能调升的讯息出现，就会敏锐地产生反应。
 

量化宽松的缩小

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在进行量化宽松当中，中央银行在调升利率以前会减少量化宽松政策中毎个月购买的资产金额，进行金融紧缩。

原本购买国债等债券的大型投资者因为受到限制，导致债权等的买家减少，价格下滑，报酬率上升，就带动了市场上的利率上扬。
 

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检视中央银行的动向

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有关中央银行的金融政策信息该如何取得？

同时，外汇交易市场关注的信息有哪些？

接下来将介绍中央银行所公布的信息，以及主要的经济指标。
 

中央银行公布的讯息

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一般而言，中央银行会定期举行会议，就经济的状况讨论金融政策的做法。

会议上若决定变动金融政策，往往会给外汇交易市场带来庞大的冲击，同时，即使未变更政策，发表会议结果的声明书或中央银行相关人员在记者会上的意见，也存在预测今后金融政策上的重要讯息，因此备受瞩目。

在中央银行金融政策备受关注当中，有时甚至一点点的字句变动也会引发市场上庞大的反应。

除此之外，各中央银行所发布的会议记录或是经济预测报告当中，也存在观察中央银行金融政策方向性的重要讯息，因此备受注目。

【中央银行发布的主要讯息】

・声明书

・记者会

・会议记录

・经济预测报告
 

主要经济指标

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中央银行在决策当中，一个重要的判断材料是主要经济指标。

在此根据主要的经济指标检视景气、物价的状况。

【物价指数】

中央银行在执行金融政策上，首要目标就是维持货币稳定的价值。因此，各国的中央银行通常都非常重视以消费者物价指数为主的物价指数。

【GDP】

GDP是可以掌握国家经济成长率的代表性指标，是中央银行关注的重要经济指标之一。

但是GDP的发表是以季为单位，欠缺速报性的效果，因此后述的各种先行经济指标也颇受注目。

【就业方面的经济指标】

美国、澳洲这些重视物价稳定，同时将就业最大化列为目标的中央银行，对于失业率、就业人口数的变化等与劳动市场相关的数据，往往较其他国家更为关心，在外汇交易市场上，也深受这些国家的就业数据结果影响。

【先行经济指标】

前述的经济指标可看出景气或物价的动向，但是在外汇交易市场上，更关注这些经济指标的先行经济指标。

例如在物价上升以前，通常景气会率先改善，原油价格等的资源价格也会上升。

此外，GDP是以季为单位公布，但是每个月公布的矿工业生产或零售业营业额等的各种经济指标会先一步发布，因此可大致预测GDP速报値的发表内容，故毎个月的经济指标结果备受关注。
 

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结语

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在正统的分析方法中，会将这些经济指标的动向与中央银行相关人员的看法进行比对，分析中央银行的动向。

简单来说，投资者通常会买进景气良好、必须升息的国家的货币，卖出景气下滑、推动降息或量化宽松的国家的货币，这套方法就是根据经济状况、中央银行相关人员的言行举止分析现在中央银行的走向。

在分析金融政策的大趋势时，看的不是一天、两天的短期趋势，而必须分析中长期的趋势，这些分析方法针对的就是中长期趋势的方向，而不是短期的趋势。