什么是信息科技行业(Information Technology Sector)？投资有什么优势与风险？

信息科技业，也就是我们俗称的IT产业，是GICS、ICB全球行分类标准中的其中一种行业板块，
也是在股票市场中非常重要的的一个板块，它目前是美国11大产业中规模最大，近几年成长最多的板块。

科技业因为拥有高成长性，受到许多投资人的青睐，这篇文章市场先生告诉你，投资信息科技行业要注意，以及深入认识信息科技业的财务特性。

信息科技行业是什么？有哪些类型？

在讨论信息科技行业之前，有一个非常重要的观念，就是关于信息科技业的定义。

我们常见的大型科技公司如Facebook(现更名为Meta)、Google、Amazon，在GICS的行业分类中，并没有被归类在信息科技，像Facebook跟Google被归在通讯服务行业，Amazon则被归在周期性消费行业。

在2018以前，Facebook跟Google都是被归在信息科技股，后来信息科技股有被大幅度重新分类，但也引起许多争议。
这对信息科技产业来说是很大的变动，因为会影响到一些大公司在产业中的占比、估值、ETF成分股等，所以不要以为投资科技股ETF就会买到像Facebook跟Google这样的公司，还需要看里面主要的成分股是什么。

根据GICS产业分类的定义，信息科技行业(英文：Information Technology Sector，常简称IT产业)主要分成三大部分：软件及服务、硬件及设备、半导体及半导体设备。

信息科技行业类型1：软件及服务(Software and services)

软件及服务行业包含提供网络服务的公司、提供软件的公司和提供IT服务的公司。

信息科技行业类型2：硬件及设备(Technology hardware and equipment)

硬设备行业可分为以下三个子分类：通讯设备，科技硬件、储存及外围设备、电子设备、仪器和零件。

信息科技行业类型3：半导体及半导体设备(Semiconductors and semiconductor equipment)

半导体是可以用来控制电流的物质，可做为讯息处理的组件材料，硅则是经常用来作为半导体的物质。
大部分的电子产品，如计算机、移动电话都是利用半导体的导电率变化来处理讯息，半导体行业包含生产半导体的公司及制造半导体外围设备的公司。

*市场先生提示：哪些公司算是信息科技业？对于「科技 Technology」一词的过度使用

在过去，涉及软件、网络、计算机及运算相关的领域，就会被当作是科技业。
但如今几乎所有产业都离不开软件、网络、运算。

那谁该被分类到科技业、谁又不是呢？

目前市场先生看到最好的理解是：
「能把一些基本材料，创造出超越这些基本材料的价值并达成目标，就称为科技。」
“technology” might mean as a generic term: manipulating one set of basic materials to realize goals that exceed those materials.

FB和Google，以前是信息科技产业，在2018年的时候换到通讯服务产业（原本多是传统的电信业），里面有多一个网络内容及信息服务的子产业。

例如金融科技业Fintech，像是Paypal、Visa、Master，如今仍被被分在信息科技产业中。

其实金融科技，应该是运用科技创造出更大价值的金融业，而不是科技业，以此类推。
GICS也是与时俱进不断在修改分类规则与目标，预计2023年时金融科技会脱离信息科技产业，做为”交易与支付流程服务”的产业群组重新分到金融产业中。

深入认识信息科技业的财务特性

科技公司与其他公司在财务上最大的不同在于：

1. 通常库存很少或几乎没有库存
2. 承担了大量资本投资风险或是发行大量债务来做研发
3. 在前期通常没有盈利，或甚至连营收都没有
4. 许多公司的目的在于被并购，而不是产生利润

因此在分析信息科技产业的公司时，特别是发展初期的公司，我们无法用公司的盈利能力来判断好坏，一般会分析流动比率、负债权益比、毛利率这几个指标。

信息科技业衡量指针1：流动比率(Current Ratio)

流动比率能够评估公司在未来12个月内是否具有履行短期债务的能力，由于许多科技公司是不盈利的，甚至没有收入，因此分析它们是否能履行短期的财务义务非常重要。

计算流动比率的公式＝流动资产/流动负债

流动比率因行业而异，一般在1.5~3之间算是健康的企业，如果比率小于1，代表流动负债大于流动资产，则可能会产生短期偿债的问题。
详细可阅读：流动比率是什么？

信息科技业衡量指针2：负债权益比(Debt to Equity Ratio)

负债权益比是用来衡量公司的财务杠杆，计算方式是用总负债除以股东权益。这个比率也是因行业而异，一般比率愈小愈好，如果介在0.5~1.5算是健康的企业，如果数字过高，代表公司的财务杠杆过高，公司资金来源依赖负债更多，破产的风险也就愈高。

负债权益比计算公式＝债务总额/股东权益

详细可阅读：负债权益比是什么？

信息科技业衡量指针3：毛利率(Gross Profit Margin)

虽然很多科技公司一开始没有盈利，但是还是需要检是它的利润率，例如毛利率，因为这会是未来盈利能力的重要指标。
如果公司是高毛利率，那么一旦公司规模扩大才有利可图，如果公司是低毛利率，则可能是公司难以获利的讯号之一。

毛利率计算公式＝(营业收入-产品成本)/营业收入

如何用成长指标看科技行业的成长性？

信息科技产业的公司，EPS不一定有参考价值

科技公司因为都需要有大额的资本支出，造成大量折旧，会压低EPS及净利呈现的数字，
因此EPS和EPS成长率，并非衡量科技公司获利最好的指标，这个越在发展中公司会越明显，因此用营收或者营业现金流的成长率，会是更好衡量公司成长的指标。

更多的EPS替代指标可阅读：认识EPS及替代EPS的指标

除了营收之外，不同的产业其实各有不同的成长指标。

以Facebook为例 (虽然它如今已不算信息科技业)，它最重要的成长指标包含：

• 日活跃人数(Daily Active People, DAP)
• 月活跃人数(Monthly Active People, MAP)
• 人均营收(Average Revenue per Persn, ARPP)

从下图可以看出Facebook过去几年在这些重要的成长指标均有很明显的成长，这跟它过去几年股价的快速成长有直接的相关性。

以软件服务公司Adobe为例，因为它是以贩卖软件为主要收入，因此它最关键的成长指标是年度经常性收入(ARR)。

从下图2021年财报中可以看出，它的绝大多数营收来自于订阅收入，占比高达92%，而财报中也可以看到更细分的ARR，包括出版及广告、数字体验、数字媒体等更详尽的数字。

如果主要的年度经常性收入持续成长，那么对该公司来说是个正向的指标。

对信息科技业来说，研发费用(软件服务类)及相关资本支出(半导体等)，也是一个保持未来成长与竞争力重要的指标，

而且这些支出金额并不是越低越好，而是应保持成长。

花越多钱在信息科技产业不一定是坏事，
有时候研发费用金额成长，但因为公司营收成长更多、获利大幅成长，对营收占比反而下降，
例如NVIDIA(NVDA)，2021年初到2022年初，研发费用从3924百万美元成长到5268百万美元，但研发费用对营收占比却从23.5%下降到19.6%。

投资科技股好吗？有什么优势与风险？

投资科技股具有以下几个优势：

1. 巨大的成长潜力：随着企业透过科技提高生产力，信息科技仍然会是未来几年成长的主力，创新的技术有可能带来巨大的收益。
2. 多样化的选择：科技行业的规模庞大，包含不同的子类别，因此该行业内部就有很多样的公司可以做选择。

投资科技股须留意的风险如下：

1. 高估值：与其他行业相比，科技业通常会有较高的估值。在多数情况下，这些估值是代表着创新技术的未来价值。估值高虽然对于股票的成长很有帮助，但是也极具危险。一旦发展不如预期，可能蒙受重大损失。
2. 利率升息与通膨影响：许多科技公司当下并没有盈余或配息，拥有高估值单纯来自对未来的现金流。但是当折现率改变，像是通膨及升息，会导致估价模型折现回来的预估价值变小，简单来说就是利率升高会让未来的现金流变得不值钱，导致股价下修。
3. 高波动性：科技业常常会有短期的高获利，容易造成股价的高度波动，对投资人来说，要判断何时买进及卖出是相对困难的。此外，由于科技股的高估值是来自潜在的高成长，当景气不好，或是成长的动能不见时，高估值已经没有东西支撑，那么股价就会跌得又快又深。
4. 科技股并不以高股息闻名：多数的科技公司会将获利拿来研发或创新，并不一定会派发股息，所以如果对股息有所期待者，科技业可能不是个好选择。(美国的科技股大多不派发股息，但是 的科技股则不同，许多大型科技股有不错的殖利率。）
5. 反垄断诉讼：随着科技巨头的影响力扩大，垄断市场、侵犯隐私等争议也不断发生，大型公司像是Google、Facebook、Amazon等公司都分别在美国、欧洲等地面临反垄断的诉讼。

信息科技类股的长期走势表现如何？

前面提到信息科技类股具有高成长但是高波动的特性，那么长期下来，跟大盘的表现比较如何呢？

我们以信息科技类ETF中规模较大的VGT跟代表大盘的SPY做比较，下图可以看到从2005至2022的这10几年间，VGT的复合年化报酬率高达14.33%，确实远胜于大盘的9.88%。

然而，VGT的波动度也是较SPY大的，在2008年金融海啸最大跌幅时，大盘下跌了36.81%，而VGT下跌了42.81%。

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信息科技类股的ETF该怎么买？

如果要投资 科技业的ETF，目前市面上有几档可以选择，包含富邦 科技(0052)元大电子(0053)、中信关键半导体(00891)、富邦半导体(00892)等。

如果要投资世界级的科技公司，则建议可以参考美股的信息科技业ETF，整理几文件较知名、规模较大的如下。

其中规模最大的QQQ是追踪纳斯达克上市的公司，虽然不全部都是信息科技行业，但以科技业为主，所以也放入一起比较。

目前购买美股股票与美股ETF有2个管道，分别是国内券商与海外券商，之前都有分享过券商的教学文章如下

1. 国内券商复委托：如何用复委托买进美股ETF？
2. 海外券商比较：美股ETF怎么买？知名美股券商与复委托比较

快速重点整理：信息科技行业是什么？

1. 信息科技行业主要分成三大部分：软件及服务、硬件及设备、半导体及半导体设备。其包含范围相当广泛，目前是美国11大行业中规模最大的、也是近几年成长最快速的产业之一。
2. 许多科技业的公司前期投入大量的研发成本，并不一定有营收或获利，因此很难用盈利来衡量公司好坏，如果是发展初期的公司，财务上一般会分析流动比率、负债权益比、毛利率这几个指标。如果是发展中的公司，一般会看营收及重要的成长指针，例如用户数、日活跃人数、订阅数等，依公司类别不同会有不同的关键成长指标。
3. 投资科技股的优势在于有多样性的选择并且有巨大的成长潜力。
4. 投资科技股的风险在于高估值及高波动性。此外，科技股并不一定有高股息，同时许多巨头也面临了反垄断诉讼的风险。
5. 从过去10几年的经验来看，信息科技行业的报酬率确实是远胜大盘的，但相对的波动度也较高，遇到熊市时，下跌的比大盘更深。

市场先生心得：

信息科技产业是目前最重要的成长领头羊，但信息科技其实是一个很大的产业。

像前面有提到，过去的信息科技产业和现在不一定相同，例如2018年FB、Google从信息科技被移动到通讯产业，
未来也持续会有变动，例如预计2023年金融科技类的Visa、Master、Paypal从信息科技移动到金融业。

未来各产业之间的特性也许会更不明显，

用大的产业分类(Sectors)是一种简单的分门别类方式，
但我认为想对这些产业特性有所区隔，也许更好的方式，是去关注更细的产业群组(Industry Group)分类，例如半导体业、硬件业、软件业，才是更好更完整理解这些产业特性的方式。

未来有时间我会再陆续整理这些细产业的数据，
如果觉得内容不错也欢迎帮我多分享 :)。

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本文仅做教学使用，不代表任何投资建议，投资人需了解任何投资皆有其风险。

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