选股重要还是择时重要？量化选股3种方式

《美股研究室》这本书在谈论的主题是「量化投资」，量化投资在国外非常的多，相关产业年薪500~1000万以上都是正常的数字，

平常人比较难接触到量化投资，最主要的原因是1. 如果你不是法人，通常没有数据源2. 就算愿意花钱买资料源，但如果没有统计与分析能力也很难做出成果

这本书的写法很像学术论文，在发表一些投资数据实测的结果，也有结合一点实务经验，有些结果有效，有些结果无效。

因为对没接触过量化的人来说，这本书会比较难读，所以以下市场先生会分成几个段落帮你导读，以及最后会谈谈我自己的量化经验与作者看法的差异。

对量化分析有兴趣，可以去看市场先生过去整理的投资统计研究数据文章。

如果是投资新手也先不用紧张，大概了解意思就可以了。

书中分成3个主要段落：

1. 谈量化分析的主要方法与模式，也是我认为最需要看懂的一部分，如果对量化分析有兴趣的人可以翻一下书，以下我会就这部分做比较详细的整理

2. 各种单因子的实验结果，这段可以快速看过，因为结论就是单因子效果不大。但验证无效这点很重要，因为许多人看财报、看技术分析，都会学到一些自己以为有效的方法，实际上是只看到成功案例，但同样方法在别只股票上却行不通。

3. 多因子搭配的实验结果，这段有测试出一些成果，我觉得最有价值的是一些想法的验证，这部分有些跟我自己的实验结果相符，有些则是看法不同。

以下市场先生来分享《美股研究室》第一段落的重点，有的部分直接看书会比较难懂，我尽量用白话方式说给你听：

量化分析该怎么做?

以下2点是我觉得大多数人在操作时很少想过的问题，但只要你有接触数据，对许多看似可行的方法，就会产生执行面上的疑问。

思考1. 「选股」重要，还是「择时」重要?

有的人只做选股，有的人只挑进出场点(择时)，有的人则是两者都做。

这段作者提供了一个实际验证：

选股：可以做出战胜大盘的组合，但大盘大跌时，通常你的组合也很难避掉

择时：可以避开大跌，但因为择时不会每次都正确，长期整体绩效通常不如选股，对散户来说看盘的负担也比较大、执行难度也高

这一段把选股跟择时的好坏与功能定义得很清楚，而且提供了一些验证结果，有些投资老师只谈选股，但遇到大跌时你的绩效一样很难看。有些只会教你看买卖点，这样就只做到择时，这样的人虽然比较不怕大跌，但绩效可能连大盘都打不过。

实务上在使用，一定是两者会搭配运用，但考虑绩效或实际执行的可行性，选股对绩效的重要性都高于择时，因此你思考与研究的重心应该优先放在如何选股。

任何方法和技巧都有好处，也有缺陷，在执行时你必须知道缺陷是什么。

思考2. 如何用数据决定选股?

方法1. 用固定门坎值

在书上常会看到有些选股方法是：本益比小于12倍、ROE大于几%、毛利率大于几%，就是可以选的股票。

这种方法好处是门坎比较严谨，出来的股票不会太多方便选择，

但坏处是，即使符合规则也不见得代表有好绩效，另外如果规则太多也常常选不到股票，选到了也不敢大笔投入。

选不到股票的影响其实比你想象中的大：在投资市场，股票长期平均报酬有6%~8%选不到股票就意味着你持有很大比例现金，只有定存的报酬1% (通常还是活存)，因此长期而言你的报酬低于大盘是很正常的。

方法2. 用百分比门坎值

比方说，ROE在所选的股票排在最高50%，且PE在所选的股票里面最低的30%。

这种方法问题也很类似，就是条件一多，就很容易完全选不到股票。

方法3. 用排名权重法

比方说，把股价净值比和ROE，根据高低用一个权重比例给出一个总分，

例如：股价净值比、ROE，根据高低的好坏分成10分，另外权重各占50%，因此最终会得到某只股票总分8.6分、另一档总分7.2分，最后选择总分高的那一群股票。

这种方法可以确保最终一定会找到一群投资组合，不会有数量太少的问题。这也是我自己与几位做量化的朋友目前主要使用的方法。

快速总结

以上2点基本观念最好尽可能看懂，这会对你在做投资策略的设计和判断有很大帮助。

包含让你不会只被限缩在别人告诉你的策略，以及在操作和验证之前就先了解任何策略可能的优缺点。

举例：如果有人告诉你，季线之上可以买进，跌破季线卖出，你就会知道这种方法只重视「择时」，因此它的好处是可以避开金融海啸这些大跌，但问题是它可能不是每只股票都适用，如果你单纯把它套到多只股票上，长期整体的报酬率可能会落后大盘。

再举例：如果有人告诉你，找ROA大于10%、连续10年配息、当季月营收创新高，且本益比小于10的股票。你就要知道这种方法很可能会常常挑不到股票。并且这种方法是重视在选股，大盘在大跌时它通常避不开。同时你也可能想到，除了用绝对的数字去选择以外，也许可以根据ROA排名，或根据本益比排名做加权去选股。

如果看不懂也没关系，未来有机会会举一些量化投资的例子。

上面市场先生的读书心得写出来很多人反应看不懂，可是书本后面谈的更难小汇等之后有空再来想想怎么整理。