减资是什么意思？股票减资对股价有怎样的影响？

减资(Capital Reduction)是指透过注销股票、股票回购(库藏股)、现金减资的方式，

来减少资产负债表股东权益里面的股本，让总股数变少。

这篇文章市场先生介绍减资，分为以下几个部分：

减资是什么意思？

减资(Capital Reduction)顾名思义，就是减少公司的资本额(股本)、让流通在外股数变少，
减资后投资人手上的持股变少了，流通股与可交易的股份数量减少，
但是股价会上升，对投资人来说整体市值维持不变。

很多人会以为减资(Capital Reduction)和股票分割(Stock Splite)是同样的事，其实两件事完全不同，以下列出差异：

• 股票分割：降低股票每股价格，使流通在外的股数增加，但是股本总价值不变，分割后不影响股东权益结构。
• 股票反向分割：增加股票每股价格，使流通在外股数减少，但是股本总价值不变，反向分割后不影响股东权益结构。
• 减资：减少公司资本额，使流通在外的股数减少，股本总价值减少、股价增加，总市值不变，减资后会影响股东权益结构。
• 增资：增加公司资本额，使流通在外的股数增加，股本总价值增加、股价减少，总市值不变，减资后会影响股东权益结构。

增资、减资、股票分割 会有甚么影响？
方式	股本	流通在外股数	股东权益	每股净值	股价	市值
股票分割	不变	增加	不变	减少	调降	不变
股票反向分割	不变	减少	不变	增加	调升	不变
减资	减少	减少	减少	不一定	调升	不变
增资	增加	增加	增加	不一定	调降	不变

为什么公司要减资？

一般来说可能是为了弥补持续的亏损，或是手上现金过多，主要原因有3个，弥补亏损、回购股票、公司有多余现金发还给股东。

减资3个主要原因：

1. 弥补亏损：公司持续累积亏损，这些亏损影响了资产负债表，减资后能有效消除这些损失，使公司重新获利，这意味着公司也能发放股息。
2. 回购股票：公司因为股本过高，或是认为股价被低估、希望提升自家股票的股价等因素，买回库藏股再注销减资。
3. 公司有多余现金：如果公司日常运营有多余的现金，可以减少资本将这些现金返还给股东。

不同情况的公司，选择也不同，后续股票的表现也不同。
以前有分享过一篇台股统计数据，可阅读：减资对股价未来表现有甚么影响？

公司减资的3个方式

前面提到，公司减资主要有这3个原因：弥补亏损、回购股票、公司有多余现金，
这3个原因也对应不同的减资方式。

减资方式1：直接注销股票(一般减资)

• 目的：减资是为了弥补亏损、让每股净值提升，恢复信用交易、避免变成全额交割股等。

为了弥补亏损，公司会直接把部分流通在外的股票注销，
藉此来打掉累积亏损，让公司有重新出发的机会。

在台湾，一般持续损亏的公司，若是每股净值低于10元就会被取消信用交易而不能融资、融券；
若每股净值低于5元的公司，股票就会变成全额交割。

如果无法停损的话，公司就会用这种方式，把部分股票注销，
这样股本变小、净值不变的状况下，就可以美化每股净值(股东权益除以总股数)，
让公司免于被取消信用交易、股票全额交割的风险。

在国外也有类似的规定，但这类调整比较少见。

减资方式2：库藏股减资

• 目的：公司想买回库藏股再进行注销，用来提高公司股票价值。

库藏股(英文: Treasury stock)就是用公司的资金，买回公司自己的股票，
库藏股减资的意思就是购回这些股票后，公司选择注销(减资)这些股票，
因此就不能再填报到资产负债表上。

不过买回库藏股牵涉到许多公司内部的问题，实际上操作起来可能有几个原因：

1. 执行库藏股减资后，提高每股盈余。
2. 公司觉得自己的股票被低估，执行库藏股减资后，提高每股价值。
3. 拉抬股票价格、替大股东护盘等等。

减资方式3：现金减资

• 目的：公司现金多，把现金还给股东。

这种方式主要是因为公司现金多，目前又没有要进行投资计划，
就可以透过现金减资的方式，把资金还给股东。

现金减资和发现金股利一样，都是从股东权益中把资金移除，发回到股东身上，
也同样都会因为减少的股东权益，因而对股价作出调整。
(现金减资是减少股东权益中的股本，发放现金股利则是减少股东权益中的保留盈余)

差别在于，
现金减资对大股东来说可以避税，因为领股息要缴税，
现金减资是直接把现金给大股东，定义上是退回当初投资的股款，这样就能避开要领股息所缴的税额了。
另外，公司适度降低股本也可以提升股东权益报酬率(ROE)。

市场先生提示：哪一种减资比较好？

这边市场先生要提醒，跟发放股利一样，减资应该当成一种行政作业流程，
我们不该用一个行政作业流程来判断好与坏，而是背后选择这个流程的理由，以及公司当下的状况。

有盈余的公司，通常就会发生现金减资、买回库藏股，但也有很多赚很多钱的公司选择保留现金在帐上，
而亏损的公司，则可能需要做一般减资来打消亏损、让净值符合法规要求(主要是在台湾有规定公司最低净值)。

公司的营运状况，其实才是判断好坏的关键。

公司减资股价会涨还是跌？

前面提到公司减资会用3种方式：直接注销股票、库藏股减资、现金减资，
其实不管是哪一种减资方式，即使股价会变，投资人手上的股票(含现金)市值都不会改变。

底下针对减资对股东权益、公司、股价的影响来说明。

股票减资对股东权益有什么影响？

减资并不会让资产价值减少，也就是不会让你的钱变少。

因为虽然股票变少了，但每股的价格也增加了，总资产价值是不变的。
所以减资前后，股东的股权比例是不变的，现金减资也可以让你提早收回投资的资金。

股票减资对公司有什么影响？

减资后会让公司的股本变少，如果未来公司持续获利成长，
会提升每股盈余(EPS)、每股净值、每股税后盈余、股东权益报酬率等等，
有一些激励市场的作用。

但是要注意，如果公司透过现金减资而导致账面现金不足，公司的负债比也会有所提高。

股票减资后，股价会上涨还下跌？

一般来说，股票回购会比较明确带来股票上涨的激励作用，
其他一般减资及库藏股减资，股价并非上涨，而是调整调高股价，投资人并没有赚到调高之间的价差。

其实减资后股票是否会上涨、帮投资人带来获利，仍必须衡量公司基本面而定，
举例来说，若是公司减资原因是因为发生亏损而减资，
减资弥补亏损后若仍没有改善经营策略，问题还是存在，
也会间接影响股价，对股价上涨没有帮助。

减资案例-美股Dell

美国Dell（戴尔计算机）在2003年就进行了库藏股减资的动作，请看下图Dell一部分的现金流量表及损益表：

以2003年为例，Dell花费22.90亿美元买回自家股票，进行库藏股减资。

Dell买回自己的股票之后，注销这些股票，因此可以看到2003年的损益表，
稀释流通股数由27.26亿股减少至26.44亿股。

减资股价影响计算公式

如果你投资的股票最近要减资了，之后股价可能会进行调整，以下提供公式可以试算。
当然，一般进行这类调整，也都会公告调整前后的价格，其实不需要自己计算。

首先，要先把减资主要分成几种，一种是一般减资，一种是现金减资，以及库藏股减资，对股价影响的计算公式不同。

• 一般减资：单纯减少股本(减少股数)，通常用来打消亏损。股价会调高，投资人整体持有市值不变。
• 现金减资：减少股本，减少的部分作为现金发回给股东。股价会调高，投资人整体持有市值不变。
• 库藏股减资：不会调整股价，但一般来说会带动上涨，投资人整体市值未来可能会上升。

以下举些例子，假设某一只股票的股价是120元，一共发行了1000股。

一般减资对股价影响的计算公式：

减资后股价=（股价） （1－减资比例）

举例减资20%，也就是1000股减到800股的情况：

减资后新股价 = 120 ( 1 20%) = 150元

减资前总市值 = 1000 股 120 元 = 120000元

减资后总市值 = 800股 150元 = 120000元

现金减资后股价计算公式：

股价＝（股价－退还现金） （1－减资比例）

举例减资20%，也就是1000股减到800股，等同每股10元现金减资2元，退回2元 的情况：

减资后新股价 = ( 120 2) ( 1 20%) = 147.5元

减资前总市值 = 1000 股 120 元 = 120000元

减资后总市值 = (800股 147.5元) + 2元1000股 = 120000元

市场先生要再次提醒大家的是，减资后股价是调整上去，而不是涨上去，手上的总股数也会减少，
因此这段价格上涨，并不要认为是赚到，前后市值不变才是关键。

库藏股减资无须调整股价

库藏股减资是用公司帐上现金去买股票，买回后注销、减少股东权益，注销后一样会调整股价，计算公式和一般减资一样。

由于股票回购是用市价购买，并非属于财务帐上的调整，所以购买前和购买后无需调整股价。

一般减资及现金减资是「全体股东」大家股票数一起变少，总市值不变，
库藏股减资是，「部分股东」股票数变少，总市值也不变，

不过股票回购买回库藏股减资，总获利不变的情况下、在外流通股数减少，会让未来单位股票能得到的EPS更高，
因此一般会激励股价往上涨。

当然，投资人也不要觉得没损失就能推升股价，因为公司毕竟花了帐上的现金去回购股票，这原本也都是属于投资人的钱。

快速重点整理：减资是什么意思？

1. 减资(Capital Reduction)顾名思义，就是减少公司的资本额(股本)、让总股数变少，减资后投资人手上的持股变少了，流通股与可交易的股份数量减少，但是股价会上升，所以市值维持不变。
2. 公司减资主要会透过3个方式，直接注销股票以弥补亏损、库藏股减资、现金减资，不管是哪一种减资方式，投资人手上的股票市值都不会改变，也就是不会让你的钱变少。
3. 减资后股票是否会上涨，仍必须衡量公司基本面而定。

关于减资的影响，可以看下一篇：减资的股票，每4档就有一档大跌？