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CANSLIM选股法是什么?威廉欧尼尔的的7个选股策略介绍

外汇投资 2022-06-29 16:10:59

C-A-N S-L-I-M的7个选股投资策略,就是把市场上表现最好的股票特征,集合起来所归纳出的投资法则,同时兼具基本面、技术面、筹码面,是由美国知名成长型投资大师-威廉欧尼尔(William J. O’Neil)独创的选股方式。

他认为选股前要先知道股票优等生的特征,股票要大涨、飙起来之前会有什么特性?必须从该公司发表的季报表中,查看每股收益、观察股票交易量、市场大盘趋势等来判断。

这篇文章市场先生介绍威廉欧尼尔的CANSLIM选股法、7个选股投资策略、使用CANSLIM选股要注意什么?分为以下几个部分:

CANSLIM选股法是什么?

CANSLIM是一个投资策略的缩写,选股的核心关键,就是把市场上表现最好的股票特征,集合起来所归纳出的投资法则,并同时兼具基本面、技术面、筹码面。

这是由美国知名成长型投资大师-威廉欧尼尔(William J. O’Neil)独创的选股方式。

威廉欧尼尔(William J. O’Neil)曾用CANSLIM方法实际投资,创下26个月内赚20倍的记录,并于1963年成立威廉欧尼尔公司(William O’Neil & Co.,Inc.),目前是全球许多基金经理人喜爱的投顾公司之一,对全球股市的影响相当大,

之后陆续出版了许多投资书籍、创办了《投资人财经日报》(Investor’s Business Daily, IBD),其中这本书《How to Make Money in Stocks》 (中文书名:笑傲股市),销量已达100万本以上,至今仍然畅销发行。

市场先生提示:一个投资策略同时整合基本面、技术面、筹码面分析,在今天看来也许不算特别稀奇,但要知道的是,在威廉欧尼尔的年代,各种股市信息尚未很发达,也还没有计算机,那时代最主要的分析方式,以基本面和技术面居多,我认为能把各种分析分法整合起来,并且加入筹码面,在综合的投资策略上算是非常早的先行者,欧尼尔藉此得到了超额报酬,也开启了后来人们许多投资思路。

我想即使在今天,CANSLIM投资策略也许不一定像过去一样有效,但依然能让人在设计投资策略时带来一些启发。

C-A-N S-L-I-M的7个选股投资策略

威廉欧尼尔(William J. O’Neil)从1953年开始对股市上表现良好的股票进行研究,他认为选股前要先知道这张股票优等生的特征,股票要大涨、飙起来之前会有什么特性?必须从该公司发表的季报表中,查看每股收益及观察股票交易量、股价、市值大小等等,

他将这些股票飙涨之前的特征集合起来,称为C-A-N S-L-I-M的7个选股投资策略,其中有技术面也有基本面的分析法,透过这个方法来找出成长性高、股价涨势强的潜力成长股。

这7个方法中,C、A、N、I 探讨公司基本面,因为股价的长期涨幅与公司业绩长期涨幅是相关的,所以选股时要特别注意公司状况;S、L、M则是要观察股票筹码面、交易量、透过RSI指数来判断是强势股、弱势股、观察市场大盘趋势。

CANSLIM选股条件简介:

CANSLIM选股条件简介

选股方法 检视因子 选股条件
C 当季每股盈余Current quarterly earnings per share 当季每股盈余越高越好,当季每股盈余成长率至少要20%以上。
A 年度每股盈余Annual earning increases 观察年度每股盈余成长幅度,过去的年度每股盈余在3~5年中至少超过20%。
N 新产品、新管理、股价新高New products、New management、New highs 公司是否有创新行为,例如新产品、新管理方法,都会带动股价创新高。
S 筹码供需Supply and Demand 观察股票成交量、市值、交易量,如果股票成交量主要是公司内部人的持股比率高,或是买回库藏股,就是上涨讯号。
L 强势股或弱势股Leader or Laggard 判断股票是强势股还弱势股,可用RSI (相对强弱指标)来参考。
I 机构法人持股Institutional Sponsorship 观察外资、投信这些法人机构的持股,持有这支股票的法人机构数量是否多家。
M 市场动向Market Direction 每天观察大盘指数的价格与成交量,要对市场的涨跌动向有一定的概念。

C (Current quarterly earnings per share):当季每股盈余越高越好

成长股在大涨之前,通常每股盈余EPS会比前一年同期增涨,可以观察当季每股盈余,数字要越高越好,当季每股盈余成长率至少在20%以上。

也有另一种说法,是根据股东权益报酬率ROE来判断盈余成长率,认为ROE够高(例如15%)以上代表企业能够将资金创造足够报酬。

A (Annual earning increases):年度每股盈余成长幅度

观察过去的年度每股盈余,至少要有3年连续成长,最好是在过去的3~5年中,每年的每股盈余EPS能超过20%。

N (New products、New management、New highs):公司是否有创新行为:新产品、新管理方法、股价创新高

公司有新气象,就是股价大涨的征兆,可观察这个股票最近是否有创新变化,例如新产品、新管理方法,都会创造额外收入来增加获利,或者换个说法,就是有没有题材性?值得被讨论关注的点?

有的话就是适合买入的时机,能激励股价反弹、让股价创新高。

S (Supply and Demand):观察股票成交量、内部人持股比率与变化

Supply and Demand代表供给和需求,建议观察筹码供需状况,如果股票成交量主要是公司内部人的持股比率高,或是买回库藏股,就可能是上涨的讯号。但若是成交量增加的原因,是公司将股票分割、发行可转债而增加总股数,则要特别注意,不一定是正面讯号。

L (Leader or Laggard):判断股票是强势股还弱势股

投资人应该购买强势股,利用RSI (相对强弱指标)可以判断股票一段时间内的上涨与下跌趋势,作为强势与弱势的判断依据,简单来说,就是挑选近期都在上升的股票。

RSI是一种技术分析指标,以某段时间股价的平均涨幅与平均跌幅所计算出来的数值,是用来观察一段时间内股价强势或弱势的指标。

RSI相对强弱指标= (上升平均数(上升平均数+下跌平均数)) × 100

当然RSI有两种截然不同的用法,一种是认为强者恒强、在指标强的时候追高,另一种是认为会均值回归、指标强的时候认为反转可能增大。

RSI指标详细可阅读:RSI相对强弱指标怎么看?

也有另一种作法,是把所有股票根据股价强弱程度Relative Price Strength (RPS)做排序,仅选出超过80%或超过95%强势股,这方法更白话地说,就是将所有股票按照近一年涨幅排序,去和相对应大盘或者同产业指数做比较,相对指数涨幅越大的,就认为这样的股票才是市场的领导者。

例如:过去一年股价涨幅 +50%,同产业平均涨幅 +30%,RPS = 50%/30% = 1.6

将所有股票根据RPS高低排序,最终挑出RPS排序靠前的公司。

I (Institutional Sponsorship):是否有专业投资机构认同

观察外资、投信这些法人机构的动向与持股,通常强势股、成长股会获得较多的法人机构支持,并且推动其价格走势。

在13F报告中可以查到机构投资人的持股,有些网站会整理这资料,可阅读:如何查询美股股票的机构投资人筹码变动?

市场先生OS:当年没计算机和网络时,欧尼尔查询这数据应该不容易。

M (Market Direction):市场走向

简单来说,就是操作个股时也要先看一下大盘,顺势操作,跟着大盘的大趋势走,一般常见的用法是用均线来看大盘现在趋势,透过观察大盘指数的价格与成交量,对市场的涨跌动向有一定的概念,才不会在空头逆势做多、多头逆势放空。

CANSLIM选股法量化条件

对于威廉欧尼尔的选股方法,主要是一个概念,实际上大多选股方法都是如此,概念先对了,再去选择对应到概念的指标与参数,去实现这个投资概念。

不过如果想要具体的指标,以下也列出一些明确的指标可以参考:

C:季每股盈余成长率20%以上

A:5年复合盈余成长率20%以上,且近3年盈余成长率都为正值。

N:该股票距离过去52周最高点不大于15%,也就是即将创新高。或者近期日RSI、周RSI都>80。

S:股票的在外流通股数超过5000万股,且近期交易量有增加。或是近期有买入库藏股。

L:近期一年RSI值于80以上,代表近期强势。或者RPS于80以上,代表相对所有股票强势。

I:至少有一个机构投资者有较大的持股权重。(这点较为模糊)

M:大盘指数(例如S&P500)呈现上升走势,或者均线是上升趋势。

上述指标、参数,都并非绝对,仅是作为一个参考,投资人可自行调整。

使用CANSLIM选股要注意什么?

CANSLIM选股法虽然不需要深入了解财报内容,但是投资人对产业基本面等股票的分析方式还是要有一定了解,

例如EPS成长,很可能是来自于一次性的获利,而非企业真正长期成长。

又例如股票回购,要区隔是在低点回购、合理的运用现金,或者想试图回购股票拉抬股价藉此提振信心。

CANSLIM只是一个参考指标,不代表一定会获利,购买股票时要先设定好停损、停利,搭配资金配置控管等能力,才有机率选出成长股来获利。

CANSLIM选股策略投资绩效如何?

CANSLIM这个投资策略,目前有许多研究都根据此框架去架构,当然他们参数和策略设计也许略有不同,导致结果不同,但都可以作为参考。

NorthCoast资产管理公司有针对CAN SLIM做出研究,推出了策略绩效指数,并且也实际发行了一只基金根据此策略操作。

NorthCoast的CAN SLIM模拟策略(类似于他们推出的指数):

从下图可以看出,该策略持股并非总是100%满手,有蛮大的调整空间(灰底部分),有时甚至持股低于50%,反应择时策略的特性,也是CANSLIM中的 “M”,考虑市场大盘因素来决定选股投入。因此基金在空头时期回调与波动都比较小。

投资绩效整体和70/30类似,但像是2008年空头的回调就更小。早年的报酬/风险表现不错,但2016年以后表现则没有特别亮眼。

CANSLIM 策略 vs 股70/债30配置绩效比较

该指数风险部分如下图:

以经历过2008年金融海啸,股市普遍下跌-50%来说,这-20.4%波动性算是非常的小。因此可以理解该指数是跟70/30策略比,而非直接跟S&P500做比较。Beta也只有0.64,代表股市下跌10%,它只会跌6.4%。

不过因为他的持股部位是浮动的,我们并不确定下次经历大空头时它的持股百分比是否能实时的调降,例如在2020年3-4月份的Covid-19疫情,当时持股就接近70%~80%,因此整体回调也比较大。

尽管早年表现不错,但近几年基金表现算是比较差,有待观察。

CANSLIM 模拟策略风险 vs 股70/债30配置风险比较

NorthCoast的CAN SLIM策略、CANGX基金

NorthCoast公司也有出一只基金,去实战CANSLIM投资策略,绩效与上面的指数略有一点差别。

  • 基金名称:CAN SLIM Tactical Growth Fund (代号:CANGX)
  • 费用率:1.43%
  • 基金公司:NorthCoast
  • 经理人:Daniel Kraninger
  • 基金成立时间:Sep 26, 2005
  • 投资策略/配置:投资于美国市场为主,可能包含部分海外股票,持有包括大型、中型、小型股,一般情况下至少持有80%以上股票类资产,可能会持有部分债券、现金。当股票呈现盈余成长、涨幅领先等等与CAN SLIM 方法一致的特征,就会列入选股清单,根据CANSLIM策略进行选股与择时操作。

CANGX投资绩效如下:

下图包括NorthCoast编制的CAN SLIM策略指数的报酬(上),以及GANGX基金实际操作的绩效(下)。以及与相关指数的对比。

GANGX基金实际操作上绩效落后上面的指数一些,波动也更大一点,但整体绩效表现仍是有一致性。

CANSLIM 策略每年绩效(指数模拟) vs 股70/债30策略

 

CANSLIM选股策略投资绩效如何?

总结其实就还行,但不算特别理想,观察如下:

1. 和大多顺势策略一样,因为有择时因素,因此较大较缓的空头有机会避开。但又快又急的空头市场则可能追高杀低。

2. 由于有择时因素,持股并非满手股票,会有部分债券和现金。和股票指数相比,属于波动较小、回调也较小、报酬也较低的策略类型。

3. 近年持股水位普遍较高,但表现没有显著赢过对应指数(70/30),落后S&P500则是必然的,整体看下来仅在回调较小这点上略有一点优势。

4. 基金费用率不低 (1.43%),可能是导致基金报酬无显著胜过70/30策略的主因,基金波动也比策略大,与CANSLIM策略成效略有差异。

 

威廉欧尼尔的CANSLIM选股法 快速重点整理

  1. CANSLIM是一个选股投资策略,由美国知名成长型投资大师-威廉欧尼尔(William J. O’Neil)独创的选股方式。
  2. C-A-N S-L-I-M代表选股的7种投资策略,选股的核心关键,就是把市场上表现最好的股票特征,集合起来所归纳出的投资法则,并同时兼具基本面及技术面、筹码面。
  3. CANSLIM是一种投资策略的思考方式,考虑多种因素来架构一个投资策略,是一个非常值得学习的投资架构。
  4. CANSLIM主要属于动能策略,包括选股与择时,这类型策略早年很有效,而如今仍然有效,但已经不如早年,不能保证胜过大盘。

CANSLIM选股策略-市场先生看法

从CANSLIM的条件设定可以看到,它是属于 动能策略(Momentum strategy),也就是认为强者恒强的类型,包括选择EPS成长、价格趋势向上,都属于此。

这类型策略,在多头市场表现一般会不错,因为会选到Beta较大的股票,简单来说就是波动大、上涨时涨得多、下跌时也跌得多的股票,但这类目标关键是要避开空头,因此在CANSLIM里面也有一个条件是大盘趋势的判断,用来回避空头市场。

也因为会择时回避空头市场,持股并非完全是100%,有时可能较低,因此即使选择Beta大的股票,但整体策略的Beta仍是比较小的。

逻辑上我认为是可行的策略。

但单纯动能策略,其实在如今的市场其实报酬/风险的优势有限,真的想使用这类策略,应该去寻找其他可能带来优势的信息加入。

在欧尼尔的书中,也会提到一些形态学,如咖啡杯型态、价格收敛型态等等,作为一些辅助判断,不过这种方式难以量化衡量、难以验证,仅能作为经验法则参考,想使用的人可以自己加入策略去研究。

如同前面提到的,市场先生觉得CANSLIM最值得学习的不是策略本身,而是它设计策略的方式与思考,许多人在学投资时常指被局限于一种方法,技术分析的人只看价量、基本分析的人只看财报、看个股的人不看大盘…等等,但为什么不能综合着一起参考呢?如果多种评估准则混在一起,那么要怎么架构策略,才不会彼此冲突呢?指标看越多就越好吗?这点CANSLIM的架构就提供了很好的参考,它所选择的判断准则都十分有一致性,但却是不同分析领域的指标,投资人可以参考类似的方法,来设计出觉得有机会的策略,并且进一步做验证。

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