查理蒙格巴菲特60年的智慧合伙人让巴菲特成为股神的推手

谈到股神巴菲特，许多人都知道他幕后有一位低调的黄金拍档叫查理·蒙格(以下简称蒙格)，
每当波克夏股东会时，就会看到查理蒙格坐在巴菲特身旁接受股东们的提问，

蒙格的名气不如巴菲特这么大，但他们却已经合作超过一甲子，是位非常有智慧的投资人。

巴菲特曾说：「蒙格让我从猩猩进化到人类，如果我不认识他，我会比现在穷得多。」可见蒙格对他的影响之深远。

本篇文章，市场先生就要来介绍这位传奇人物，
包含查理蒙格的生平、教育背景、职业生涯、投资哲学、曾犯下的投资错误以及他曾和巴菲特一起合作的精彩案例。

巴菲特60年的智慧合伙人：查理·蒙格是谁？

查理·蒙格(Charlie Munger)小档案

• 出生：1924(现年98岁)
• 出生地：美国内布拉斯加州 奥马哈
• 学历：密歇根大学、加州理工学院、哈佛大学法学院
• 现任：波克夏副董事长、每日新闻集团(Daily Journal Corp.)董事长(2022/3已卸任)
• 成就：和巴菲特共同创造波克夏超过40年，打造年均20.3%的复合报酬率神话
• 著作：《穷查理的普通常识》(Poor Charlie‘s Almanack)

查理蒙格成长背景：来自律师家族，以优秀成绩从哈佛法学院毕业

蒙格于1924年出生于美国内布拉斯加州的奥马哈，与巴菲特同一个故乡，他的祖父是美国地方法院的法官和州代表，父亲则是一名律师。
蒙格在10几岁的时候，曾在巴菲特祖父开的杂货店里面打工，当时工作十小时仅有2美元的工资。

事实上，他跟巴菲特的缘分非常深，他们两人上的是同一个小学跟中学，只是蒙格比巴菲特大七岁，当时他们并不认识。

大学时期蒙格就读于密歇根大学，主修数学。
珍珠港事变一年后，他辍学加入了美国军队服役，之后被派到加州理工学院学习气象。在军中与弟兄们打牌的时候，蒙格学习到了重要的投资技巧，那就是当运气不好时要懂得盖牌，一手好牌时则要重压，因为这种机会可不是常有的。

战后，蒙格以没有大学文凭的学历破格录取了哈佛大学法学院，这主要是来自于他的家族朋友，也是哈佛大学法学院前院长的帮助。
后来，蒙格在1948年以优秀的成绩从哈佛法学院毕业。

查理蒙格职业生涯：律师出身，后来从事投资事业，曾以37.1%的平均年化报酬率击败大盘6.6%的报酬

1948年法学院毕业后，蒙格到加州一家知名的律师事务所工作。从他经手的一些案件中，他学习到了生意上的交易、房地产交易及公司重组等，同时他也热衷于研究房地产，并自己进行了五项投资，让他赚到人生第一桶金。律师的工作让他了解到，当律师并不能让他变得有钱，他必须要从事其他工作。

1959年，蒙格回到奥马哈处理父亲的房产时，他跟两位老朋友一起吃饭，他的老朋友们向他介绍一位新朋友，这个人就是-华伦·巴菲特。
两个人一见如故，很快的就开始讨论起股票跟投资，后来他们频繁的见面与联系，有一天，蒙格问巴菲特说，如果他要在加州开一家合伙投资公司是否可行。
巴菲特回答他：「我看不出有什么理由不可行。」

1962年，蒙格与好友在加州创立了他的合伙投资公司，同时也创办了新的律师事务所，二年多后，他结束了律师的事业，全心投入在投资事业上。

之后的10几年间，蒙格的投资公司与巴菲特的投资公司一直有一些合作，从1962到1969年间，蒙格的投资公司创造了37.1%的平均年化报酬率，同期S&P500指数只有上涨6.6%。

1979年，蒙格成为波克夏的第一副董事长，其后他协助巴菲特做出管理及投资决策，让波克夏平均每年为股东创造20%以上的价值成长。

根据富比士的资料，查理蒙格截至2022年4月为止，资产净值约为 26亿美元，这是包括他多年来从事公益扣除后的估计数字。

蒙格与巴菲特早期合作的经典案例：蓝筹印花公司(Blue Chip Stamp)

蓝筹印花公司是一家专门销售赠品券的公司，其他的公司跟蓝筹买赠品券来送给消费者，而消费者则可以藉由集点来兑换蓝筹公司提供的赠品，这个生意模式跟我们现在的集点公司很像。

在1960年代中期，蒙格对蓝筹这家公司十分感兴趣，原因在于它拥有一大笔的流动现金，这个流动现金是由公司贩卖赠品券跟顾客来兑换赠品之间的时间差所产生的。

此外，当时美国政府对于蓝筹公司提出了反托拉斯法的诉讼，有律师专业背景的蒙格判断结果应该会对蓝筹公司有利，因此他的投资公司跟巴菲特的波克夏公司最后取得了蓝筹的控股权，蒙格也成为了董事长。

最后，官司结果确实有利于蓝筹公司，到了1970年代末期，蓝筹公司的流动资金成长到约1亿美元，这也成为了蒙格跟巴菲特可以用来投资的钱。后来蒙格把蓝筹盈余的资金买下了时思糖果(See‘s Candies)100%的股权和魏斯可金融公司(Wesco)80%的股权。

1983年，蓝筹公司与波克夏合并，蒙格同时担任Wesco的董事长。

蒙格的持股：每日新闻集团 Daily Journal Corp.

1977年，蒙格旗下的New America Fund以250万美元买下 每日新闻集团Daily Journal Corp.，
由蒙格担任董事长，每日新闻集团是加州发行量最大的法律报业集团，股票于1987年上市。上市时股价为7美元，现在已经上涨至超过300美元，35年间共上涨了44倍多。

 

查理蒙格因为后来都是担任波克夏的副董事，他的许多投资决策也是展现在波克夏的决策上，
巴菲特在做许多决策之前也都会和蒙格讨论，我们其实很难区隔出波克夏的投资决策哪些是蒙格独立执行，也无须刻意把他们分开来看。

不过由于蒙格在每日新闻集团担任董事长，该公司会买进持有一些目标，如波克夏BRK、好市多COSTCO、美国运通等等。
这些持股会藉由13F报表定期公布，
也因此许多人会把 每日新闻集团Daily Journal Corp. 的持股清单，解读为查理蒙格的股票清单。

下图是每日新闻集团截至2021 Q4的持股，只持有5只股票，并集中在其中3档。

虽说这些持股对蒙格个人财富影响极小，但可以看到蒙格维持一贯的风格，只将投资集中在少数持股上，并且长期持有。

 

市场先生提示：蒙格身价26亿美元，每日新闻集团总市值约4亿美元，实际蒙格持股占比远远低于4亿美元许多，
从占比来看，其实每日新闻集团并不能看做查理蒙格的核心持股，损益对蒙格影响也不大，仅作为参考使用。

 

每日新闻集团近期重仓买进阿里巴巴、而后认赔卖出

每日新闻集团近期最震撼市场的新闻就是从2021第一季，开始买入阿里巴巴的股票，而且随着股价一路下跌，蒙格一路加码，到2021第四季已持有60万股，占整个投资组合的27.65%。

阿里巴巴在2022年3月中时，股价最低曾跌到86美元，每日新闻集团无疑的遭受重大损失，在那当下也有许多人嘲讽蒙格。

刚好蒙格也在2022/3/28辞去每日新闻集团董事长，后续他并不愿对阿里巴巴的买卖决策发表意见。

随后4月初即传出每日新闻集团认赔卖掉半数阿里巴巴持股，许多人解读为这一次重大的误判，
不过如同前面提到的，每日新闻集团的损益其实对蒙格影响极小。

蒙格曾犯下的2个投资错误

在2001年波克夏股东会的时候，
蒙格曾经说过：「波克夏历史上最严重的错误是错过机会，看到了机会，但却没有行动，这是大错误，让我们少赚了几十亿美元。虽然我们投资愈来愈得心应手，但我们永远摆脱不了这种问题。」

错误1：拒绝加购贝里奇公司股票让蒙格损失了约60亿美元

在1977年，也是蒙格还没加入波克夏的时候，他当时以每股115元买了300股贝里奇石油公司(Belridge Oil)的股票。
当时蒙格将其称为世界上最被低估的股票，经由他的计算发现，该公司的股票价值在数千美元左右。

后来，蒙格有机会用同样的价格买入1500股股票，但是他拒绝了，原因是该公司的执行长有嗜酒问题。

1979年，在美孚、德士古和壳牌公司之间的竞标战中，贝里奇以每股3,665美元的价格高价出售，也就是说，蒙格立即将34,500美元的投资变成了110万美元，投报率31倍多，蒙格将这笔钱投入波克夏中，跟巴菲特一起成为波克夏的大股东。

所以，这个不加购贝里奇股票的投资决策在当时让蒙格损失了500多万美元(1500股价值17万美元，后来变成550万美元)，
如果当时蒙格将这些钱投入波克夏中，当时波克夏每股交易价格为260美元，那么以现在交易价格每股31万多美元来算，这笔交易将为蒙格增加约60亿美元的资产。

错误2：买进IBM以及太晚买进苹果

蒙格在一次受访时曾提到，波克夏的一个重大错误就是持续投资IBM而太晚买进苹果。

波克夏从2011年开始持续买入近135亿美元的IBM股票，购入成本约每股170美元，后来在2017年开始抛售，至2018年全数卖光，损失了数10亿美元。
同时，他在2016年开始小量买入IBM的对手苹果公司的股票，持续至今苹果为波克夏赚进超过千亿美元，只是如果波克夏在2011当时的决策是买入苹果而非IBM，那么投资报酬可能更惊人了。

蒙格的4个投资哲学

比尔盖兹曾说：「查理·蒙格是我接触过的人当中，最宽广的思想家。」

蒙格不仅是位出色的投资人，也是一位伟大的思想家。

投资哲学1：思维模型框架

蒙格有大量阅读的习惯，他的自传说他平均一天可以看一本书。
他倡导运用「思维模型框架」来思考事情，他认为我们的脑中必须有够多的思维模型，这些模型和我们的经验有直接或间接的关联性，藉由运用不同领域的多元模型，包含历史、数学、心理学、哲学、生物学等，透过交叉运用的结果，产生更大的价值。

蒙格自己就示他已经掌握了超过100种的思维模型，有了这些思维模型，多数的问题都能够被解决。

投资哲学2：只在自己的能力圈中竞争

蒙格曾说过：「如果一件事对我们而言不是简单可以理解的话，那么就最好不要去做。」

这也反映在他跟巴菲特的投资风格上，他们不投资自己不理解的东西，例如高科技产业对于两位老人来说实在难以理解，因此他们鲜少碰这样的目标，就算波克夏有投资科技股，也不是出自于他们两位之手。

如果市场上出现了一个投资目标，蒙格会先归类到三个分类中：可投资的、不能投资的、难以理解的。
蒙格只会关注可投资的目标，并且等待最佳时机出手。

投资哲学3：反向思考

蒙格有句名言：「我只想知道的是，我会死在哪里，所以我永远不会去那里。」

蒙格在思考一个问题的时候，通常想的不是做什么才能成功，而是不做什么才能避免失败，这就是所谓的「反向思考」。
反向思考应用在投资上，就是投资前先考虑风险，并且避免去风险高的地方。

投资哲学4：投资人是否成功的关键在于品格

蒙格和巴菲特时常强调，决定一个投资人是否成功的关键不在于他的智商或经历，而在于他的品格。

从巴菲特及蒙格经历过的「所罗门丑闻」一事，足以见到两人的品性。

1987年，波克夏以7亿美元取得所罗门兄弟证券12%的股权。
1991年开始，所罗门兄弟爆发一连串的丑闻，包含交易员盗用客户帐户竞标国债等，巴菲特与蒙格两人震怒，要求董事会据实以告，并将所有的丑事摊在阳光下。
后来，巴菲特还站上国会作证，让原本的一桩丑闻变成企业道德的典范，之后在波克夏的年会上，都会播放这段经历，提醒大家「不能让公司赔上一丝一毫的声誉」。

查理‧蒙格参考书籍

有翻译几本书，都可以让你更认识查理蒙格，可以参考：

《穷查理的普通常识》

 

《投资哲人查理蒙格传》

 

《穷查理的智慧语录》

 

《穷查理的投资哲学与选股金律》

省思：查理‧蒙格带给我们的启发

蒙格与巴菲特之所以受到这么多人的敬重，除了他们杰出的投资绩效之外，最重要的还是两人的智慧与品格。

从蒙格的身上，我们可以学习到知识的力量，广泛的吸收不同领域的知识，建立自己的思维模型，有助于我们对世界做出更加正确的理解。
想要更了解蒙格的思想，也很推荐看《穷查理的普通常识》这本书，阅读上并不是很容易，但是值得反复阅读思考。

认识更多投资大师：

1. 股神巴菲特投资接班人》Todd Combs 和 Ted Weschler 介绍

2. 传奇基金经理人彼得林区 – 麦哲伦基金经理人 复合年化报酬率高达29.2%

3. 巴菲特的赔钱亏损股票清单》从9笔失败投资中学习经验

4. 年复合成长率20%的传奇投资人：赛斯‧克拉尔曼(Seth Klarman)？连巴菲特都想找的经理人

5. 价值投资大师的选股清单总整理》他们都买什么股票？长期投资报酬率如何？

更多投资入门延伸阅读：

1.超过100篇新手入门文章分享

2.推荐超过40本投资好书

3.美股开户》推荐券商比较

4.股票开户》推荐的开户券商

5.基金开户》零手续费开户优惠

本文提到投资目标均为教学使用，无任何投资推荐之意，投资一定有风险，投资前务必自行研究分析。

专栏作者：牟均俞　主编：市场先生

最近市场先生开了一堂的「用美股ETF创造稳定现金流」教学课程，
这堂课程会从基础入门、数据查询到实际操作，
教你学会建立一个稳定的全球ETF投资组合，目前累积已经有将近1100位同学上课。

在线课程》美股ETF创造稳定现金流线上课程连结

加入市场先生FB社团，充实更多理财好知识

50岁之前想退休一定要懂理财，
解决投资的烦恼！