什么是夏普率(Sharpe Ratio)？要如何计算？使用要注意2件事

夏普率(或夏普值)是在基金投资或是资产配置时，用来衡量整个投资组合绩效与稳定性的重要指标。

以下整理夏普率的基本观念与使用注意事项分享给大家：

1. 什么是夏普率？
2. 夏普率高低的差异？
3. 夏普率如何计算？
4. 夏普率的注意事项？

1. 什么是夏普率？

夏普率就是衡量一个投资组合
「在承受1%的风险下，能得到多少报酬？」

例如夏普率 0.5，代表承受1%的波动风险下，长期可以创造0.5%的报酬率。
也可以说想得到5%的报酬，可以预期过程有10%的上下波动。

夏普率是一个很简单的方法可以衡量策略的好坏，
因此常被用在基金成效、资产配置等等长期投资的成效衡量上。

可阅读：什么是资产配置？

2. 夏普率高低的差异？

这里比较单纯操作股票 vs 50%股票+50%50%债券

夏普率与走势的差别

可以看到单纯投资S&P500(蓝线)走势波动较大，
在2008年甚至曾往下跌幅50%，Sharpe Ratio是0.53

而透过股债平衡的组合(橘线)，
2008年跌幅仅有20%，虽然后续涨幅不如股市，但相对平稳很多，
Sharpe Ratio是0.94。

我们可以从夏普率数值的高低明确去了解一个策略的报酬与稳定性的关系。

如何衡量夏普率好坏？

一般来说单纯买进持有(Buy & Hold)指数，例如持有S&P500指数，
夏普率大约落在0.5上下，

而经过资产配置后的投资组合，夏普率通常可以得到提升，
如果是接近1，就是不错的策略，
如果是1.5以上那就非常优秀了。

3. 夏普率如何计算？

夏普率 = (报酬率 – 无风险利率)/标准偏差

无风险利率：可以用目前银行定存利率。

报酬率与标准偏差应该用「每日」的报酬数值做计算

过往我们在谈「报酬率」这个词时，
指的都是年化报酬率，也就是任何时间尺度下的报酬都要换算成一整年的报酬，
比方说通常我们说报酬率7%，指的都是年化以后，相当于一年下来报酬率7%。
可阅读：什么是年化报酬率？

但夏普率的计算，是因为我们除了在意结果以外，也在意过程，
所以我们会用「每日」的报酬计算，

每日报酬(%)=(今天资产净值-昨天资产净值)/昨天资产净值

例如：今天资产净值涨1.5%、明天跌0.8%，后天涨0.5%…
这一串报酬累积起来，就会是年化报酬，
但在计算夏普率时，就是用这些每天的报酬，去计算平均报酬与标准偏差。

因此如果将公式写得更详细如下：

夏普率= [(每日报酬率平均值- 无风险利率) / (每日报酬的标准偏差)]x (252平方根)

其中252平方根是因为一年大约有252天交易日，意思是将波动数值从每日调整成年
当然如果数据上无法取得日数据，那用周数据或月数据也是可以。

EXCEL上要如何计算夏普率？

在EXCEL上计算夏普率会用到以下几个公式：

1. Average() 取平均值
2. Stdev() 取标准偏差
3. SQRT() 取平方根，或是简单一点 ^0.5也是一样的意思

4. 夏普率的注意事项？

注意1. 数据不能取太短，最好包含多头、空头

当数值都只有取多头年度，那出来数字就会很漂亮，
一但遇到空头年，就会发现夏普率缺乏参考价值。

以近年来说夏普率计算至少要包含到2008年，才有参考价值。

注意2. 一个好的策略，取任何一段时间的夏普率，数值不应该有巨大的落差

举个例子，
如果我把买进持有S&P500的ETF当成一个策略，
去测试从2008-2018年共11年的报酬，会得到夏普率0.53

但如果我把时间分成一段一段来看，
例如每5年分成一段，却发现数值跟0.53差很多。

其中2008-2012年的夏普率只有0.09，和其他时间的数值落差极大。

透过这种分段测试方式(也称为Rolling test)，
可以更进一步了解一个策略的有效性，一但上下落差很大，代表策略稳定性差。

为什么大多数网站上查到的夏普值都没有用?

目前一般公开信息网站上提供的例如基金资料的夏普率，
基本上参考价值不大，拿来把两只基金夏普值比较也会有问题。

原因就是因为普遍公开的夏普值，都有数据数据太短的问题，
近5年内都是多头市场，即使是15年有短暂空头跌幅也很小，
因此夏普率呈现的会是资产短期的绩效。

其次你也没办法查询历史信息做Rolling test。
因此如果真的要使用，至少要能自己算，其中能得到历史数据才是关键。

快速总结：

夏普率的公式基本上不用硬记，需要时再查就好，
当你遇到一个投资组合，不知道如何检视成效时，夏普率会是一个很好的辅助指标。

另外越稳定的策略，对长期资产成长来说越有帮助，
因为你新资金的投入可以更不用在意时间点，
反之如果策略不稳定波动大、夏普率低，
很可能你新资金加码时会进场在高点。

最后市场先生要提醒大家，
夏普率只是一个辅助的参考数字，使用上不需要太走火入魔，
比方说0.75跟0.80的夏普率，真的是0.80的比较优吗？其实并不一定，
而且过去绩效不一定等于未来绩效，
从数字上可以给我们的概念是两策略报酬相对风险状况差不多，知道这样就可以了。