有更高报酬的投资方法吗？关于超额报酬的3个思考点

「有更高报酬的投资方法吗？」

在投资里面，时常会听到许多人问「买什么能赚更多」、「快速致富的方法诀窍」，
而的确也可以观察到，总有些投资目标或方法，在相同时间内获利就是比其他金融商品高出更多。

乍看之下，似乎只要找到能判别的方法或技术，就等于掌握某种印钞的秘密？
但，真的是这样吗？

今天先来说个小故事

• 淘金兄弟的一夜致富梦
• 超额报酬的3个思考点
• 快速总结

淘金兄弟的一夜致富梦

在一座深山的小村里住着一对兄弟，他们都希望未来能到村外去闯荡，成就一番事业。
这天，村中开始流传着一个消息，是远方的一个小镇，有人在河流上捡到了黄金，这消息似乎不是空穴来风，
接下来几周，陆陆续续不断有许多人前往河流淘金，以及捡到大金块一夜致富的故事。

「这次是千载难逢的机会，一定要把握住。」哥哥说，
于是兄弟两人收拾行李、告别了父母乡里，准备前往远方的小镇淘金…

两兄弟一路购置淘金器具，当抵达远方小镇旁的河流，已经是一个月后，
到了河流边，他们惊讶的发现，河上人山人海，早就已经有许多人在淘金了。
尽管河流很长很宽，且人们收获似乎也还可以，但这么多人竞争，也让淘金的难度大增。

下河淘金第一周，两兄弟仅有淘到几粒碎金砂，
支付他们这段时间的旅费与生活开销后有一点结余，但还远没有到一夕致富的程度。
「在这里掏金想致富太难了。」哥哥说，
「不如我们往上游去吧，黄金一定是从上游冲下来的，那里黄金可能更多。」

眼看着越来越多淘金客涌入，兄弟两人悄悄收拾行李，开始往河流的上游走去…

搭着马车，经过几天的旅途后，他们终于到了河流上游另一个小镇，这里河流相对比较平缓，
兄弟两人一下车，就被眼前的景色震撼住，

原来，
在上游掏金的人，远远比下游还要更多，有许多人也和他们想法一样，一个山上的小镇甚至因此繁荣起来。
兄弟俩露出苦笑，觉得自己一夕致富的梦想可能很难实现了。

这时弟弟灵机一闪：
「这里人这么多，我们为什么一定要淘金呢？卖淘金的工具、卖生活用品给这些淘金客，也可能成功致富阿！」
哥哥听完也觉得十分有道理，看看四周，人们都是自己从远方带着工具设备来淘金，
小镇也因为许多物资供不应求、物价暴涨，
于是兄弟两立刻出发前往附近的都市，用所有仅存的资金买了一批货物，
包含铲子、斧头、淘金盘、耐穿的裤子等等掏金者会用到的器具及各种生活用品，回到小镇贩卖…

果然，贩卖淘金者用品的生意不错，而且利润很高，随着越来越多人涌进淘金，他们生意一天比一天好，
两人决定在小镇上买下一间店铺，好好经营这门生意。
不过问完价格后兄弟两人暗暗叫苦，
小镇因为涌入大量人潮，租金也持续上涨，即使生意很赚钱，但房价仍是高昂到等于拿走了未来多年大部分利润。

这时哥哥灵机一动：
「既然土地涨那么多，不如我们把赚的钱，拿去河对岸小村买地置产吧。」
「对岸交通不便、人潮很少，土地没人要，但以后小镇人一定会越来越多，到时城镇很大可能会往河对岸扩展。」
「趁对岸小村地价还低先买起来，等过两三年对岸发展起来，地价也会涨到和小镇一样高，到时要出租或卖掉都可以。」
计划听起来很漂亮，兄弟两人立刻去执行…

好景不常，仅在几个月后，
许多卖掏金工具和生活用品的店家也纷纷开业，瓜分了两兄弟杂货店的客人，
销售开始滑落，甚至价格上也开始出现削价竞争，
不过兄弟俩很快反应过来，将之前的获利用在多角化经营餐厅、旅馆，
虽然远远没有刚开始那么好，但两兄弟事业仍是逐渐稳定。

而他们购置的对岸土地，也许是人们不看好，
虽然城镇发展已经开始往河对岸扩张、人潮也增加快速，
但河对岸土地涨价幅度却总是非常缓慢，最终价格真的上涨了多倍到当初理想目标，但那已经是10年后的事了，
幸好两兄弟资产与现金流还算充足，所以没有在过程中卖掉土地。

虽然两兄弟一夜致富的梦想没有实现，但最后也成功过上还不错的日子。

超额报酬的3个思考点

看完这故事，你想到些什么呢？

在投资里面，时常会听到许多人问「买什么能赚更多」、「快速致富的方法诀窍」，
而的确也可以观察到，总有些投资目标或方法，在相同时间内获利就是比其他金融商品高出更多。

乍看之下，似乎只要找到能判别的方法或技术，就等于掌握某种印钞的秘密？

但，真的是这样吗？

思考点1－一般投资人很难赢过市场平均报酬

从故事中，我们可以学习到第一个思考是：

「想赚比别人更多，除非市场判断错误，而且你判断正确。」

故事中，河流中可以淘到黄金，这的确是个有价值的讯息，
问题是，当这件事你知道、别人也知道，
当河流上淘金者人满为患时，即使河流中有黄金是事实，人们所能得到的利润会很有限。

在投资领域也是一样，

所谓赚得更多，在投资领域称为「超额报酬」，也就是比买进持有指数更多、超越市场平均的报酬。

你想透过某个信息、某个研究、某个财报分析等方式去赚到钱，
即便这方法真的有用，但只要有够多人（正确来说是够多资金）知道、想到同样的事，
那么最终能得到的报酬，即使有赚可能也并没有想象中那么好，

如果再把可能犯错也考虑进去，结果能否胜过单纯买进持有大盘指数就很难说，
除非河流有黄金为真，但大多数人还不知道、不相信、没有前去淘金，这时你才可能取得超额报酬。

为什么超额报酬很难？
因为绝大多数，你想到的、你已经知道的事情，必定也有其他人知道，甚至早就采取行动。

像是故事中，
兄弟两人判断河流上游有更多机会，但有更多淘金客也早就想到了，结果就是上游的人更多、竞争更激烈。
在金融市场，一些明显的错误往往很稀少，
例如在金融海啸崩盘时，当众人恐慌时，敢于入场投资的确会有好成果，
但这样的机会多年才有一次，其他时候市场并不常犯明显的巨大错误，即使有通常利润也大多很微薄。

难道没有什么独家、神奇的方法或技术可以找到市场错误吗？

也许某些神奇的方法技术真的存在，但是当它被众人、被你所知道后，随着时间，它在未来只会逐渐失效。
例如两兄弟比这些淘金者更早一步想到，与其淘金，不如卖铲子和生活用品，并且提早去行动，
这的确是个很聪明且领先的想法，但后来只要有越来越多人做同样的事，能得到的额外报酬就会逐渐递减。

总之，也许有某些方法的确存在，
但除非是你自己研究发现，否则当你从别人口中、从书上、从电视上知道时，
这些方法通常没一般人想象中那么有用，最多有一点点用已经是很不错的情况。

思考点2－合理的进场理由，需要耐心来实现成果

第二个思考是：

「耐心很重要，要等到市场修正错误时获利才会实现。」

这句话的潜台词是：
「即使市场出错、你判断正确，也不代表市场会『立即』修正错误。」

在故事中，兄弟两人在河对岸逢低买了土地，期待它未来也同样会大涨，
最后也真的涨了，问题是，等了十年才发生，而不是原先预期只要两三年就会上涨。

在投资里面我们也时常听到一些例子，
例如用价值投资方法买了股票，觉得它价格过于低估、本益比只有几倍，觉得应该要涨回到目标价格才合理，
很多人会有一种错觉，是觉得买完之后马上事情就会如预期般发展、价格如预期上涨，
有些目标可能只要几个月市场就修正错误、上涨或下跌到合理价，
但也有些目标，即使经过数年，市场始终不去修正「你认为的错误」，甚至继续下跌或上涨。

当过程发展不如预期，账面上的报酬远远落后平均甚至大幅亏损，
有些人能保持耐心承受住，但有更多人会开始自我怀疑、甚至中断自己的计划、提早停损或停利。

每个投资计划中，「耐心」都是必要的

毕竟如果连耐心都没有，那过去的分析和努力就毫无意义。
除此之外，「实现耐心的条件」也是必要的，包含让风险控制在可承受范围、对投资方法够熟悉以免自我怀疑、以及排除需要临时动用资金的可能，
这些都是有可能打断计划的因素，应该在最一开始就排除。

任何会被随意中断的投资计划，都不如一开始就不要执行

如同故事中兄弟一样，
当土地价格迟迟没有如预期上涨，他们并没有办法确认是自己判断错误，还是时机未到，
所幸他们有足够的财务条件，包含资产和现金流，以及对当地经济状况的了解，才能继续保有土地，在漫长的十年后实现土地的获利。

思考点3－获得平均报酬也是好结果

最后一个思考是：

「赚更多的反面并不是赚很少或亏损，也不是没报酬，而是平均报酬。」

如同兄弟俩一开始到河边，尽管周围淘金者很多，但是依然能淘到金砂，只是很稀少、没有多到可以一夕致富而已。

一个常见的误解是：觉得不追求超额报酬就赚很少

在投资里面，「超额报酬」的反面不是没报酬，而是「平均报酬」，
或者说是指数报酬。意思是你买进持有指数所得到的成果，

例如以股市来说，像是买进S&P500的ETF，有时也许赚、有时赔，但并不是完全没报酬。
历史经验长期报酬大约落在6%~10%之间，这是「没有超额报酬」也能得到的成果，
长期年化报酬率6%~10%也许不算很多，但其实也并不少。

另一个常见误解是：觉得追求超额报酬就可以赚比较多

实际上，追求超额报酬，不代表真的能得到超额报酬，
甚至我们过往听到的故事中，往往都是失败、亏损的比例都更高许多。
在故事中，兄弟俩是幸运成功的例子，
但又有多少人在这淘金潮流中盲目追寻机会，最终一无所获呢？
相较之下，只得到平均报酬，也许并不是很差的结果。

快速总结

快速总结一下，投资中想赚更多，也就是所谓超额报酬，包含三件事：

1. 市场出错
2. 自己做出正确判断
3. 市场修正错误

回到一开始的问题：「有更高报酬的投资方法吗？」

想得到超额报酬，必须得是市场出错，自己又能判断正确。
市场很少出大错，大多时候市场的看法往往是对的、领先的，
也很少有自己知道但别人不知道的事，

例如常有人问：学会看财报，就能投资赚钱吗？
学看财报是好事，但与其说它能赚更多钱，不如说它是个基本能力，就像你想去河里淘金至少得带上淘金设备一样，
至于能否赚到超额报酬，就是两码子事。

你会看财报，问题是别人也会看，甚至比你还会看，看到这里你会知道，
这问题真正要思考的是：你能从财报中，发掘别人还不知道的事吗？这才是关键所在。

甚至许多时候我们以为市场出错，但其实市场是对的，只是自己误判

即使找出市场错误，但修正错误需要时间，可以很短，也可以很长、甚至错误继续扩大，只有能承受过程和耐心等待，才能得到结果。
最后，追求超额报酬的反面，不代表没有报酬，而是得到平均报酬，
想赚更多跟真的赚到更多永远是两码子事，而平均报酬其实也并不少，
而对于大多数新手而言，从追求平均报酬开始，通常是更好的起步方向。