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债券的票面利率、到期殖利率(YTM)是什么?买债券前要懂的4个财经知识,没搞清楚前不要买债券

债券投资 2022-06-03 13:37:17

在研究债券时,我们常常会看到票面利率、殖利率、当期殖利率、到期殖利率、赎回殖利率等等信息,常常把投资人搞得头昏眼花,不同的名词听起来很相似,但意义差距却可能很远。更有不肖的业者用不正确的利率诱导消费者购买债券,到底买债券时哪个利率是投资人最需要关心的呢?

这篇文章市场先生带你快速了解票面利率、殖利率,分为以下几个部分:

  1. 买债券前要懂的财经知识1:票面利率(Coupon Rate)
  2. 买债券前要懂的财经知识2:当期殖利率(Current Yield)
  3. 买债券前要懂的财经知识3:到期殖利率(Yield to Maturity , 简称YTM)
  4. 买债券前要懂的财经知识4:赎回殖利率(Yield to Call , 简称YTC)
  5. 如何查询债券的票面利率、到期殖利率?

如果还不熟悉债券,在开始阅读之前,可先看前一篇:债券是什么?

1. 票面利率(Coupon Rate)是什么?

票面利率(英文:Coupon Rate)指的是债券在发行时,直接被印刷在债券票面上应付的利率。假如一张债券 面值(Face Value)是100元,票面利率是5%,那么每年投资人会收到的利息就是5元,到期时拿回本金100元。

票面利率 = 每年利息债券面额

要注意的是,债券面额不等于你买进债券的价格(买入价格),价券交易价格是变动的,而面额和票面利率是不会变的。

市场先生提示:在整个债券交易中,票面利率常常被用作话术,看似6%票面利率的债券,实际上如果你根据市价买入,到期殖利率(YTM)可能只有3%。票面利率只是债券报酬计算过程用的数字,实际债券投资,票面利率毫无任何意义。

2. 当期殖利率(Current Yield)是什么?

当期殖利率是考虑债券的买入价格,计算出当期的收益率,假如一张债券定价是100元,票面利率是5%,投资人以102元买入,那么他每年会收到的利息为5元,当期殖利率=5/102=4.9%。当买入价格大于票面价格时,当期殖利率会低于票面利率。

当期殖利率=每年利息买入价格

当期殖利率只考虑到了目前的收益,没有考虑到到期时拿回本金的损益,因此依然不是最好参考数字。(以上面这个案例来说,用102元买入,到期只有拿回100元本金,因此本金损失了2元,故实际的报酬率会低于4.9%)

3. 什么是到期殖利率(Yield to Maturity,简称YTM)

殖利率是考虑债券买入价格、未来可领取的利息、持有到期后拿回本金,来推算出的年化报酬率。换句话说,债券殖利率就是指买入债券一直持有至到期为止的实质投资报酬率,因此又可称为 到期殖利率(英文:Yield to Maturity)。

在债券中谈到殖利率,一般指的都是 到期殖利率YTM。

举例来说:一张债券定价是100元,票面利率是5%,以102元的价格买入,持有5年,最后可拿回本金100元,那么计算出来的殖利率为4.54%。(如下图计算范例)

殖利率=用买入价格、利息、票面金额计算(需用excel公式算)

【年化报酬率计算】的Excel可以在这篇文章下载:免费下载》超过10个实用的投资理财试算EXCEL小工具总整理(记账、财务试算、贷款利率、报酬率计算)

债券到期殖利率计算范例

4. 赎回殖利率(Yield to Call,简称YTC)是什么?

在持有过程中,虽然到期殖利率是固定的,但因债券交易价格是变动的,这代表你任何时间点提早卖出的话,报酬率也是随时变动的。

如果在债券未到期前就要出售,想要计算持有期间的报酬率,此时就是计算债券的赎回殖利率,意思是考虑买入价格、已领取的利息、卖出价格来推算出的年化报酬率。计算方式很简单,一样在excel计算即可,于最后拿回的金额处输入目前市价,即可得到赎回殖利率。

举例来说:一张债券定价是100元,票面利率是5%,以102元的价格买入,持有3年后,要以103元的价格售出,那么计算出来的赎回殖利率为5.21%。(如下图计算范例)

赎回殖利率=用买入价格、利息、赎回时市场价格计算(需用Excel公式算)

债券赎回殖利率计算范例

对于投资债券来说,购买时最重要的是看到期殖利率(YTM),票面利率跟当期殖利率并不重要,而在持有期间要出售则是要看赎回殖利率(YTC)。

特别提醒大家,在债券持有的过程中,如果债券价格上涨了,当下出售虽会比持有至到期赚更多,但决定我们是否要出售,不仅仅是考虑卖出有赚更多,而且还要考虑售出得到的现金,有没有其他更好的投资机会?因为售出后要再买相同的债券,市场价格也变贵了,换句话说当下你虽然赚到钱,但那些现金不见得能再找到当初高殖利率的机会。如果缺乏更好的投资机会,现金不能创造同等或更好报酬时,其实也可以考虑继续持有债券。

如何查询债券的票面利率、到期殖利率?

一般来说,债券下单的接口都会揭露其票面利率及到期殖利率,以Firstrade券商购买美国公债为例,票面利率可以在「Coupon」这个字段找到(但不重要),而到期殖利率则可在「YTM」这个字段找到(看YTM是重点),如下图。

当我们以溢价购入债券时,到期殖利率一定会小于票面利率,而当我们以低于票面价格购入债券时,到期殖利率会高于票面利率。

美国公债殖利率与票面利率

快速重点整理:债券的票面利率、殖利率

  1. 买进债券时要看到期殖利率(YTM)。
  2. 不要看票面利率跟当期殖利率买卖债券,这两个数字在投资上没意义。如果理专跟你说票面利率,那很大可能是话术。
  3. 而在持有期间要出售则是要看 赎回殖利率(YTC)。
  4. 决定债券是否要出售,不是只看有没有赚到钱,还要看赎回金额是否有更好的再投资机会,整体效益是否大于把债券持有到期。
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