抗通膨债券(TIPS)是什么？抗通膨债券ETF、基金怎么买？TIPS与美国公债比较？

理解通货膨胀对于投资理财来说是很重要的事，因为通货膨胀是无形的，通常你感受不到它的存在，但是长期下来它会使我们的实质所得变少、财富的购买力下降。

举例来说，如果今天拥有100元，通货膨胀率年平均为3%，那么1年后100元的购买力只剩 97元，10年后购买力只剩 73.7元，20年后购买力只剩 54元！

今天这篇文章，市场先生介绍一个抗通膨的投资工具：抗通膨债券(英文: Treasury Inflation-Protected Securities, 简称 TIPS)，共分为以下几个部分：

1. 什么是抗通膨债券TIPS？
2. 抗通膨债券有哪些优点与风险？
3. 买美国公债好，还是买抗通膨债券好？
4. 抗通膨债券如何购买？

什么是抗通膨债券TIPS？

• 发行单位：美国政府
• 首次发行：1997年
• 到期天数：5年、10年、20年
• 最小面额：1000美元
• 配息频率：每半年一次

抗通膨债到底根据什么在抗通膨？美国消费者物价指数(CPI)

抗通膨债券(TIPS)的本金*与美国消费者物价指数(CPI)连动，如果通膨增温时，TIPS的本金也会随之增加；反之，通货紧缩时，TIPS的本金也会减少，利息部分则是不会变，藉由本金的变动，来影响投资人最终的报酬率。

但是美国政府保证到期时本金与票面面额取其高，也就是说TIPS到期时，投资人得到的金额一定会大于或等于最初发行时的金额。

*注：本金Principal，其实就是债券票面价值(面额) Face Value，但面额通常指的是印在债券上不会变的状况，本金则是会变动时的称呼。

抗通膨债券(TIPS)的本金跟利息发放运作方式如下图：

由下图可以知道，抗通膨债券(TIPS)因本金与美国消费者物价指数(CPI)连动，每年的利息就会受到影响：

抗通膨债券有哪些优点与风险？

抗通膨债券的优点

以投资人的角度来看，TIPS的优点如下：

• 有效抗通膨：因为TIPS的本金是跟消费者物价指数连动的，因此可以避免其实际的收益受到通膨的侵蚀。
• 保本：若是直接购买美国政府的TIPS，发生通货紧缩时，投资人至少可领回其面额，因此不会有本金上的损失。但须留意若是购买TIPS的ETF，因其交易价格由市场决定，因此还是会有亏损的风险。
• 几乎没有信用风险：因为TIPS是美国政府发放，因此几乎没有违约的风险。
• 与股市连动性低：TIPS所连结的是消费者物价指数，因此与股票市场连动性低，提供了一种内在避险的功能。例如抗通膨债券资产规模最大的ETF－TIP与代表美国股市的ETF－VTI之间相关系数仅17。

抗通膨债券的风险

虽然TIPS具有以上优点，但是不可忽略其风险如下：

• 利率风险：由于TIPS的票息相对一般同年期的美国公债要来的低，因此若是利率上升但是通膨不变或产生通缩的情况下，TIPS的贬值幅度将大于同年期的国债。换句话说，空头市场时TIPs的保护效果通常比公债差。
• 通货紧缩的风险：通货紧缩会造成TIPS的本金下滑，若是购买TIPS的ETF，它会拿债券本身的配息来弥补本金的亏损，假如通缩的幅度够大，可能会产生ETF无法配息的状况，因此TIPS不适合需要稳定配息的投资人。
• 流动性风险：TIPS的市场规模较小，流动性较低。
• 人为操控风险：TIPS所连动的是消费者物价指数(CPI)，然而CPI是由政府所计算，并没有一个公开透明的标准，因此CPI也可能受到人为的操控。

买美国公债好，还是买抗通膨债券好？

美国公债的殖利率一般比同年期的TIPS要来的高，原因是公债在定价时已经把预期通膨考虑进去了。

举例来说，假如10年期的TIPS票面利率为2%，10年期的公债票面利率为4%，中间差异的2%就隐含着市场对于10年通膨率的预期，称之为预期通膨。

如果实际通膨不如预期通膨高，那么公债的表现会比TIPS好，反之如果实际通膨高出预期通膨，那么TIPS的表现就会优于公债。

如果只是预期未来有通膨，那并不适合买抗通膨债券。实际上，未来时时刻刻通常都有通膨。

适合买入TIPS的时机点为「认为实际通膨会超乎预期通膨」时，反之，若认为「实际通膨会低于预期通膨」则可买入公债。

若以抗通膨债券资产规模最大的ETF－TIP跟混合年期美国公债ETF－GOVT比较，可以发现在2013～2020区间，GOVT的复合年化报酬率略佳，为2.99%，同期TIP的复合年化报酬率仅1.53%，虽然不能说差很多，但的确落后一些。

利率变动以及风险预期，永远是影响债券报酬的主角

若以逐年的报酬率来看，可看出债券价格受市场利率及预期心理影响大。

下图可看出在2013年间，TIP及GOVT均有明显的负报酬，主因美国联准会自2008年金融海啸以来实施量化宽松政策(QE)，2012年底更每月展开850亿美元的债券购买计划。

到了2013年底，由于经济预期好转，联准会宣布QE退场，加上市场预期升息，债券价格应声下跌。

在2019～2020年间，则因市场利率调降，TIP及GOVT均有高于一般的报酬。

TIP跟GOVT的报酬率直接受到了美国通货膨胀率的影响，由下图可以看到在2016至2017年间，市场通膨上升高于预期，TIP的表现较GOVT佳。而2020年因为通膨快速下降，低于市场预期，TIP的报酬率仅有GOVT的一半左右。

有哪些抗通膨债券ETF?抗通膨债券如何购买？

对 投资人来说，购买抗通膨债券最方便的方式为买入抗通膨债券的基金或ETF，可以透过国内银行或券商复委托或是直接在美国券商开户购买。

可阅读：投资美股该选择哪家券商开户？

目前抗通膨债券资产规模最大的ETF前三名如下表：

其中，TIP和SCHP两者长期差异非常微小，年化报酬的差异在小数点后两位数，选择上没什么差别，可选规模大的或费用低的都可以。VTIP则是多为5年以内短债，平均到期日比前面两档更低一些，受利率影响的幅度越低，但报酬也相对较低。

快速重点整理：抗通膨债券Tips是什么

1. 若担心资产被通膨侵蚀，购买抗通膨债券具有抗通膨的效果。
2. 抗通膨债券与股市连动性低，在资产配置中可扮演分散风险角色，但要注意股市空头经济衰退通常伴随通货紧缩，TIPs预期报酬会变差。
3. 一般来说，美国公债的殖利率已经将预期通货膨胀率考虑进去，因此除非认为未来通膨会一直上升、高于市场预期，购入抗通膨债券才有意义，否则长期投资美国公债投报率可能更好。