债券梯(Bond Ladder)是什么? 如何用债券梯自行组合债券ETF？

买债券时投资人最担心的风险之一就是利率风险，当利率上升，债券价格就会下降。

其中，债券受利率影响的程度，又取决于债券的存续期间(duration)，和平均到期日类似，存续期间越长，债券受利率影响程度越大，反之则越小。

如果对于债券和存续期间不了解，可先阅读以下文章：

1. 债券是什么？

2. 影响债券报酬因素？存续期间是什么？

问题是，如果你直接买进债券，随着时间经过，到期日会越来越短，存续期间也会缩短，这时投资组合就难以保持原先期望固定的风险程度，当债券到期，拿到新资金也会较难以处理。

这篇文章市场先生要来谈谈「债券梯」这个投资法，对于想自己买债券的人，能建立一个稳定的债券投资组合。可以帮助投资人降低利率风险、创造固定的现金流，

共分为以下几个部分：

1. 什么是债券梯(Bond Ladder)？
2. 债券梯(Bond Ladder)有什么好处？
3. 如何建立债券梯(Bond Ladder)？要注意什么？
4. 自己建立债券梯跟买入债券ETF有什么不同？

债券梯是什么？

债券梯(英文: Bond Ladder)是将不同到期日的债券建立成一个投资组合，相较于购买只有一个到期日的大型债券，购买几个不同到期日的小型债券，可以降低利率风险并创造固定现金流。

举例来说：如果一位投资人有5万美金想做债券投资，他想投资于一个短期到期的债券(例如约3年)但在实际操作上，他不将整笔5万元投入单一档3年期的债券中，而是将资金平分为5等份，每份1万元，分别购买到期日1年、2年、3年、4年、5年的债券。

这些债券在经过一年后，除了利息以外，会变成分别变成 1万现金、1年、2年、3年、4年的债券。当原先1年期的债券到期时，他又可以将本金1万元再买入新的5年期的债券，原先2年期的债券到期也买入5年期的债券，以此类推。

如此一来，可以保持整个投资组合的组成，随着时间有一致性，整体平均存续期间约会在中间值3年附近。

让手上的债券即使随着时间接近到期，也不会每年的风险特性都不相同。

债券梯(Bond Ladder)有什么好处？

1. 将利率风险保持一致：

因为债券价格会受到利率波动影响，而长年期的债券对利率的敏感度又高于短年期的债券，通常在资产配置中，我们会希望自己整体的债券组合对利率的敏感度，也就是存续期间保持前后一致性。

例如，有些投资组合希望债券保持在长天期，问题是如果一次大量买进15年以上到期日债券，随着时间一年一年过去，整体投资组合平均到期日会慢慢变成14年、13年…与原先预期的差异会越来越大。

而债券梯将投资组合中的债券分散不同到期日，并且随着更新替补，让整体债券组合的存续期间能随时间保持一致，不会随着时间利率风险不同，避免影响资产配置的效果。

2. 殖利率与市场最新利率状况尽可能保持一致：

一般来说，债券的风险与报酬是对等的，到期日越远的债券，殖利率越高。如果单纯一次性买入同样到期日的债券，那债券的到期殖利率(YTM)就是固定的，只要放到期，就不会随着市场的利率变化影响。

债券梯因每一次债券到期时，都会用其本金根据当下利率再买入新的长年期的债券，因此殖利率会与市场当下状况较一致。

当然，如果你是不希望自己的债券组合利率与市场最新利率一致，单纯只是要领息，那就不适合用这个方法。

如何建立债券梯(Bond Ladder)？要注意什么？

1. 挑选信用评等高的债券：

由于债券梯的目的在于创造稳定现金流，因此要将债券的信用风险降到最低，建议挑选政府公债或是投资等级公司债来建立债券梯，低信评的公司债则不适合。

2. 不可在到期前赎回债券：

建立债券梯后，一定要手中的债券持有至到期日，不可因为当中价格的波动就赎回，这样就破坏了建立债券梯的初衷。这就好比买了一栋房子出租，当中房价的波动并不重要，重要的是它可以帮你创造稳定的现金流。

如果是为了资产配置，则是整体投资组合要同进同出，而不是单独卖掉其中某些债券。(债券也不适合频繁交易，如果常常需要进出，不如使用债券ETF)

3. 需准备至少美金1万元：

美国的债券市场不像 的债券门坎这么高，美国公债或是公司债都可以透过券商直接购买，最小单位每张仅需1,000～2,500美元，但要建立一个至少5年期的债券，最低需准备至少1万美金左右(5万美元以上可能会更好)，如果建立的年期越长，所需要的资金就越多。另外，在债券的购买上，同一次购买单位数越高、殖利率也越高，因此资金大的报酬率会相对较好。

如果不知道如何直接购买美国公债，可以参考以下这篇文章：延伸阅读：如何直接购买美国公债？以第一证券(Firstrade)为例

4. 债券存续期间影响报酬率：

一般来说，到期日越远的债券，殖利率越高，但对利率的敏感度也会较高。债券存续期间与利率的关系：

因此在建立债券梯时，可以先设想好要建立的平均到期日是短、中或长期，以下提供三种平均到期日的建立范例(此为概念示范、仅供参考，并非精准的建议)

债券梯平均到期日范例：

平均到期日与存续期间大致上成正比关系(但不会一样)，藉由这样的组合，可以把债券到期日控制在一个范围内。

当然，这一定会有误差，如果资金越大，能分布的密度较高，就可以减少中间的误差。

如果你不想要有误差太大，那建议的方式还是去买债券ETF。

自己建立债券梯跟买入债券ETF有什么不同？

1. 进入门坎不同：

债券ETF进入门坎低，几千元新台币就可以开始投资，但建立一个债券梯所需资金至少美金1万元以上，且须拥有一定的债券知识，操作下单也较麻烦一点。

2. 费用不同：

债券型ETF所隐含的费用较高，包含管理费、手续费等等，以美国的债券ETF来说管理费大约落在0.1%上下，债券梯则是投资人需支付个别债券的手续费，无其他管理的费用。

3. 目标风险分散不同：

债券型ETF可以一次帮我们买入一篮子的债券，分散个别债券风险，但是建立债券梯则目标较单一，因此需选择信用评等高的债券且不要集中在同一档债券。

4. 税率不同：

如果是直接持有美国的债券，不管是政府公债或是公司债，利息(interest)都不需要缴税。但若是购买债券ETF，那么派发的利息会被美国政府视为股利(dividend)，必须按股息的税率被预扣税。

债券梯(Bond Ladder)　快速重点整理

1. 想要建立较大债券部位并拥有固定现金流者，债券梯是个不错的选择(但不建议新手使用)。
2. 不要猜测市场利率，建立债券梯可以分散利率风险。
3. 建立债券梯一定要挑选高信评的债券并持有至到期。

债券其实是个很好用的投资工具，但也必须正确使用才行，更多债券文章可阅读：

1.什么是债券，有哪些投资方式？

2.认识5档美国公债ETF

3. 美国市政债是什么？如何投资？

4. 为什么高收益债没有避险功能？

5. 美股常用券商开户推荐比较

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