基础材料产业投资入门：什么是基础材料产业？投资有什么优势与风险？

基础材料产业(英文：Basic Materials Sector)是GICS、ICB全球行业分类标准中的其中一种分类，指的是把各种原物料从探勘、开发、加工、精炼后，产出产品的公司。

在我们生活周遭几乎所有的一切，都是需要透过这些制造或加工原物料的公司，生产出符合我们的商品，例如房子、车子、衣服等，要制造这些商品，必需用到原物料，而原物料的价格是由市场供需来决定的，因此基础材料产业也会受到原物料的价格涨跌影响，

在这样的情况中，要如何投资基础材料产业？

基础材料产业是什么？

基础材料产业(英文：Basic Materials Sector)，这是GICS、ICB全球行业分类标准中的其中一种分类，简单来说就是将特定资源、基本材料加工运用的产业，包含了原物料探勘、开发、加工、精炼材料的公司。

基础材料产业属于景气循环股，因为在生产过程中，需要原物料的价格是由「供需」来决定，一旦缺货，原料价格就往上涨，紧接着就会开始扩大产量，然后过一段时间，因为产量太大，原料价格就会下跌，这时生产者就会减少产量，再过一段时间，又因为缺货，价格又上涨，周而复始，所以又称为景气循环股。

基础材料产业有哪些类型？

基础材料产业主要是寻找、开发和加工原物料的产业，包括化工、木材和金属的公司，这些材料大多用于建筑、包装、生产其他产品，常见的有底下五大行业：

基础材料产业的五大行业：

1. 化工业（Chemicals）：从事多种化工及化工相关业务的化工制造公司，以及基础化工制造公司；使用基础化学品生产用于各种产品的增值化学品，包括生产抛光剂、粘合剂和密封剂、炸药、印刷油墨、油漆、炭黑、酸、农用化学品、驱虫剂和清洁剂的公司。
2. 建筑材料业（Construction Materials）：包括建筑材料制造商，例如沙子、粘土、石膏、石灰、骨料、水泥、混凝土和砖。
3. 装箱和包装业（Containers Packaging）：金属、玻璃或塑料容器（包括软木塞和瓶盖），以及生产纸包装产品的制造商。
4. 造纸和林木产业（Paper Forest Products）：用木浆和其他纤维制造和销售纸和纸相关产品的公司；种植木材、碾磨木材以及制造用于建筑的木材和木制品的公司。
5. 金属和采矿业（Metals Mining）：从事铝、铜、铁及其他工业金属勘探、开采、冶精炼、生产的公司，以及生产焦煤、钢板、薄钢板、棒材、结构钢、钢管、不锈钢的公司； 从事多元化金属、黄金、白银(贵金属)、矿物及相关产品的采矿生产或提取的公司。

在这五大行业中，化工业占比最高，其次是金属和采矿业，建筑材料业。

化工产业在这里面地位是相对特殊的，因为相较其他基础材料受原物料影响大、波动剧烈、难有订价权，一部分化工产业公司则相对较有竞争力。

基础材料产业 VS 原物料怎么分辨？

很多人不太会区分基础材料产业、原物料两者的差异，毕竟在中文里面它们有点相似，简单来说：

• 基础材料产业：从事原物料探勘、开发和初步加工这些原物料的公司。
• 原物料：金、银、铝、铜、铁、木材、化学原料…等。

哪些东西是原物料？底下是常见的几种原物料：

1. 贵金属：金、银等都是贵金属，它具有很高的价值，因为稀有且开采昂贵，它们经常用于珠宝的开发中。
2. 木材：用于建造房屋、厨房、桌子，甚至沙发框架的木材也是一种原物料。
3. 铁矿石：钢铁生产中不可或缺的原物料，也被用于建造在城市中的高层建筑，以及使汽车引擎运转的某些组件。
4. 化学原料：常被用于生产药品、清洁用品以及发达国家中日常生活所需的其他产品。

市场先生小提醒：基础材料产业包括了一些加工产品及部份原物料厂商，原油不在基础材料产业中，是被列入 能源产业(英文:Energy Sector)，它也是属于景气循环股，财务特性大致上与原物料产业相似，但波动更剧烈。

深入认识基础材料产业的财务特性

基础材料产业虽容易受到景气循环影响，一般来说会造成营收获利不稳定、波动大的状况，

但其实该产业原料的范围很广泛，包括木材、贵金属、铁矿石、化学原料等等，不同类型的原物料波动程度不同，对生产或后续加工影响幅度不同，而整体综合来说波动有限。相反的，像能源产业，就很受单一能源(原油、天然气)价格影响，整个产业波动就比较剧烈。

由于基础材料产业的终端商品大致雷同，比方说终端商品是金属、建材、漆料等等，有少部分可以有质量的差异化，但大部分难有差异化，因此成本高低是企业彼此的竞争的关键。

市场先生看过几家该产业公司财报后，虽然都归在同一产业，但不同公司之间差异巨大，有些较大较成熟的企业，对于如何降低景气的冲击，也有一套产业自已所属应对的方式，包括新技术研发、销售不同产业通路、多产品生产、签署长期合作契约以创造稳定收益及提高资产使用率。

但也有些厂商只能任由原物料价格冲击，原物料价格不好就大赔、价格好就大赚，

要评估原物料产业股，我们可以观察以下几个关键财务数字，

以下以全球第二大涂料公司PPG Industries Inc(股票代号：PPG)为例，PPG成立于1883年，主要生产：销售涂料、特种材料、玻璃制品业务等产品。(以下目标仅为教学举例，并非投资推荐)

获利能力：每年营收、毛利率、营业利益率

一般来说基础材料产业的营收能力大致稳定，但高昂的经营成本，则让盈余变动剧烈。

这类企业因为终端产品雷同，要成长往往极为困难，因此正常来说毛利率、营业利益率不会有太大变动。

至于利润高或低，以及受原物料价格影响的程度，取决于所在的产业，毕竟每一种原物料的波动性不同。

有些产业仅能获得营业利益率平均落在5%的微薄利润，有些营业利益率则是落在10%~20%之间。

对利润率下降要十分小心谨慎

想要抢占更多市场份额其实很困难，因为单纯只是降价扩大市占，并不等于能提升企业利润，反而可能陷入杀价竞争的陷阱。

能长期胜出的业者，都是在成本上能取得绝对的优势，观察经营成本以及利润率变化，可以多加留意能改善营运成本的业者。

以下图化工产业的例子为例，由于是化学类龙头企业，且原物料影响较小，因此获利表现都相对稳定。但也有些基础材料公司(例如铝业、铁、铜、矿业、建材)，受原物料影响就比较大，也许营收波动有限，但扣除庞大的成本及费用后盈余波动就很剧烈。

现金股利是否稳定？

基础材料产业属于成熟产业，因此检查一个成熟产业是否稳定，可以看它是否有能力提供稳定的配息政策。

例如下面的例子，尽管EPS有浮动，但配息政策仍十分的稳定，代表公司营运与现金流健全。

当然，不是每家基础材料产业公司都如此稳定，需多加留意。

公司经营效率：总资产周转率、固定资产周转率

基础材料产业通常都会拥有各种大型器具、生产工具、勘探开采设备等需要持续投入、扩张资本，这些工具设备的投资是否最终能转换成营收与利润，或者能降低成本，就要看总资产周转率及固定资产周转率，来衡量这些投入是否有效还是打水漂。

总资产周转率 = 年度销货 / 总资产净额

总资产周转率 就是每1元的资产投入能创造多少营收？比率大于1，就算还不错了，比率愈大，效率也就愈高。

固定资产周转率 = 年度销货 / 固定资产净额

每1元的固定资产投入能创造多少营收？这数字每个企业不同，也会跟杠杆程度有关，不错的公司会落在5~6以上，但较差的则可能只有2左右。

高负债比

基础材料产业所投入成本费用高、回收周期很长，所以通常都有着高债务比例的特性。

超过70%的债务就属于偏高，需要警惕。

评估偿债能力

基础材料产业都具有高负债的倾向，所以是否能偿还债务，是一项很重要的指标，这个部份可以参考流动比率及速动比率，一般来说，流动比率建议在2以上，速动比率则是1以上，表示有安全的偿债能力。

投资基础材料产业好吗？

基础材料产业受到原物料价格影响，程度大小不等，而原物料本身的价格是由「供需」来决定，

因此许多和原物料价格高度相关的企业很容易受影响，例如工业用金属价格波动大时，铜铁的开采与加工厂商影响就很大，也许营收只波动20%~30%，但盈余EPS可能直接变负值。

这产业里面，公司跟公司之间差异巨大，有些是因为够大所以存活至今，有些则是有把握住某些独特的利基，把这产业的龙头公司看过一次以后，市场先生建议只挑选出其中最具竞争力的企业即可，而非投资整个产业。

基础材料产业的优势：

1. 市场对基础材料的需求永远存在：

你开的车子、你居住的房子、你睡的床、你穿的衣服，周围的所有一切几乎都是需要透过这些制造或加工原物料的公司，生产出符合我们的商品。

2. 基础材料产业与经济状况相关：

基础材料产业股通常具有周期性，而且往往与社会经济相关，任何变化都会影响它们的表现，当经济状况好时上涨的机率较高，而经济状况不佳时则亏损的机率较高。

可以说，基础材料产业同时受经济周期与原物料周期影响。

以纸箱公司举例：

当经济状况不好时(在1111购物节的时间外)，消费者往往会减少消费，网购公司就会减少出货，导致对包装货品纸箱的需求减少，进一步影响到纸箱制造产业。另一方面，当经济情势较好时，消费者会增加消费，有助于增加对纸箱的需求。

3. 某些原物料是安全避风港：

某些原物料与股市呈相反的走势。

例如，大宗商品中的黄金，以黄金矿商来说，这是一种避险的原物料公司，当市场动荡时投资人会买入黄金避险，因此经济下滑也代表贵金属价值会上涨。

这对开采这些金属的公司来说更是好事，在经济困难时期、燃料成本降低，采矿成本会下降，加上避险投资者的需求，这些公司就能提供获利能力使股票上涨。

4. 特许经营权：

矿业产业涉及天然资源开发，通常都具有特许经营权优势。 (化工类就没有)

基础材料产业的风险：

1. 波动可能较大：

基础材料产业大部分是周期性股资，通常要特别研究入场和出场时机才能获利，波动也可能较其他产业大，不适合想缓慢、稳定成长投资策略的人。

2. 基础材料产业成本高：

采矿和其他涉及原物料开发的成本费用相当高，想在这一领域真正赚到钱就必须大规模经营，但由于生产开发成本过高，这些公司可能在借贷金额也相当高。

3.产品相似度高且缺乏订价权

产品很难差异化，竞争激烈，难有订价权，导致利润率难提升，大多只能从规模优势与一些资源开采的特许经营权着手创造竞争优势。

基础材料产业的长期走势表现如何？

基础材料产业里面细分成 化工、贵金属(黄金)、其他天然材料，走势其实都不大一样，

这产业之中较大的ETF，可以分成基础材料一类(XLB ETF)、黄金矿业公司一类 (GDX ETF)。

XLB ETF vs. SP500

• 基础材料产业股的长期走势几乎跑赢大盘
• 最大回测两档都在50%左右

底下基础材料类以XLB ETF来分析走势，这是一档历史悠久的基础材料ETF。

我们以XLB ETF与美股大盘SP500来比较走势，可以发现XLB历史走势几乎都跑赢大盘，只有在2019-2020年的走势与大盘接近，但下跌时相较SP500也较剧烈，在2008年最大回调在50%左右。

市场先生观点：基础材料产业之所以长期相对大盘有不错的报酬表现，也许不是来自于它企业的成长性或绩效表现，我认为是因为人们普遍对它比较不看好、不喜欢它的波动性、给予较低本益比的缘故。

GDX ETF vs. SP500

• 黄金矿业股的长期走势几乎输给大盘
• 黄金矿业股回测机率高，最大回测达到70%左右

底下以GDX ETF来分析走势，GDX是投资黄金矿业股，与金价的关系也是高度正相关，除了在2008~2013年市场风险偏高时期有赢过大盘，略有发挥避险效果，其余长期绩效落后大盘很多，且最大回调达到70%左右。

基础材料产业ETF该怎么买？

目前购买美股股票与美股ETF有2个管道，分别是国内券商与海外券商，之前都有分享过，券商的教学文章如下：

1. 国内券商复委托：如何用复委托买进美股ETF？
2. 海外券商比较：美股ETF怎么买？知名美股券商与复委托比较

快速重点整理：什么是基础材料产业？

1. 基础材料产业(Basic Materials Sector)，这是GICS、ICB全球行业分类标准中的其中一种分类，简单来说就是将基本材料加工运用的产业，包含了原物料探勘、开发、加工、精炼材料的公司。
2. 原物料是指贵金属、木材、矿石等基础材料，和基础材料产业是不同的概念。
3. 基础材料产业属于景气循环股，其中一些受原物料影响大的个股，波动也可能较其他产业大。
4. 基础材料产业中，细分为各种原物料与加工产物，个股与个股之间稳定性差异巨大，不能完全直接用产业特性一概而论。

市场先生观点：基础材料产业的好处在于，他是成熟产业，且产品性质稳定，因此分析起来相对比较容易，如果想对一家基础材料产业的公司做分析，看财报其实就能有蛮清楚的答案，算是单纯容易做功课的一个类型。

这产业之中公司与公司差异巨大，有的公司经营获利稳定(例如化工类)，有的公司盈余飘忽不定(例如金属与采矿类)，我个人是觉得单纯用分散投资的方式，虽然结果不算糟，但会买到很多原本自己不会想投资的大公司，

由于产业先天因素不良，终端产品相似度高，导致竞争必然困难，因此稳定的公司特别的稀少，也不难挑出来，也许从中再挑选出有竞争力的企业，会是比较好的方向。