保守型 / 防御型投资是什么？防御型股票有哪些？投资优点与缺点介绍

保守型投资在国外又称为防御型投资(英文：Defensive investment)，
这类金融商品，是指无论经济状况如何，都能为投资人提供稳定增长的收益，因为它与整个股市与经济周期的相关性较低，因此盈余不受景气变化的影响，相对的价格受到的影响也会比较少。

对于许多担心空头市场、害怕大跌造成资产减损的人来说，如果不想让资金被通膨侵蚀，防御型投资就是一个选项。

防御型的资产包括现金、高评等债券、防御型股票，其中防御型股票主要包括公用事业、必需消费品、医疗保健、电信服务、不动产;等行业，
这篇文章小汇介绍防御型常见的产业有哪些、投资的优点与缺点。

防御型投资 是什么意思？

防御型投资：防御型投资目的是希望即使空头时期自己的资产也能得到足够保护、不受市场周期影响。
防御型投资策略主要投资于防御型商品，这类金融商品通常有稳定的收益，无论市场趋势多头或空头，获利不会受太大影响的目标类型。

防御型投资(英文：Defensive investment)，是一种专门投资防御型商品的投资风格或投资策略，也称为保守型投资。

所谓的防御型商品是指价格波动平稳，在各个经济周期都获利稳定，能创造稳定持续盈余或利息，不太受市场波动影响的目标，
许多人会在资产配置搭配这些防御型商品并长期持有，藉此降低投资的风险，
一些高资产人士如果对追求稳定高过追求报酬，也会加大这类防御型投资的比重。

这类商品虽然能在空头时替你的资产做好防御，但在多头时同样较难获得高报酬 (比较学术的说法就是Beta比较小)，
简单来说，防御型投资波动相对一般商品更小一点，不易大跌、也不易大涨。

因此投资人大多会在预期市场下跌时投资防御型商品来做好缓冲，让你在大跌时也能保护好资产。

小汇提示：
所谓的防御型投资，指的是投资商品在空头时期的「获利和盈余」很稳定，而非「价格波动」稳定

例如空头时期，人们依然要买生活用品、要使用医疗服务、电力、电信，因此这类企业盈余并不会因为景气不佳而显著减少，又或者债券利息不会因此减少。

不过盈余稳定、利息稳定，这与股价稳定是两回事，
即使是几乎不会违约的债券，在恐慌时期依然可能有一定程度的价格震荡。
这些资产或股票的价格依然有可能下跌，有些跌幅也不小，
但源自于他们有稳定的现金流及产业特性，人们也相对更有信心，因此跌幅相对其他目标会更小一点，这也是防御型资产的价值所在。

防御型资产类别有哪些？

防御型的资产类别包括：

• 防御型股票：主要产业包括公用事业、必需消费品、医疗保健、电信服务
• 现金、现金等价物：主要为短期债券、短期票据
• 高质量的债券：公债、抗通膨债、高评等的公司债

防御型股票：

防御型股票也被称为非周期性股票，意思是在经济周期的各个阶段获利都能保持稳定，
主要产业包括：公用事业、必需消费品、医疗保健、电信服务、不动产;等行业。

这些产业即使空头时期依然有相对稳定的盈余。

要注意的是，并非所有这些产业的公司都属于防御型股票，一般来说防御型投资会选择其中规模大且稳健的大型股、蓝筹股。

现金、现金等价物：

现金等价物指的是短期内(一般指3个月内或更短时间)可变现的流动资产，例如短期债券、货币市场基金等。
现金类资产不易受景气影响，也有利息收入。

但现金类资产的报酬也相当微薄，抗通膨能力相对薄弱、易受通膨侵蚀购买力。

保守型的债券：

保守型的债券，通常是指市场较为成熟的债券，像是美国公债、抗通膨债，或者其他高质量债券。

这类型债券配息稳定，且几乎无违约风险，但同样可能有通膨风险，受利率影响也较大。

不过由于在股市空头时期利率大多不会上升 (高度通膨的市场也许例外)，甚至是利率下降，
这十分有利于中长天期债券的表现，呈现与股市相对负相关的走势(股市跌、公债涨)。

要注意的是，高收益债或者一部分中低质量公司债，在经济较差、资金紧缩的时期，很可能有较高机率的违约风险，付不出利息和本金，
这类型的债券并不属于保守型的债券。

小汇提示：如果单纯是为了追求防御，为什么不持有现金和债券就好，仍会选择防御型股票？

其实市场对于风险和报酬的订价，大多时候都是公平的。现金和公债虽然更稳定，但报酬通常也更低、甚至难以对抗通膨。
防御型股票虽然属于股票、风险较高，但空头时期依然提供了稳定的获利与现金流，报酬也高于现金及债券。
对许多追求报酬的资产管理者或基金经理人，当他们难以将资金配置到现金及债券时（例如基金限制70%资产必须得投入在股票类资产上），这类防御型股票就是下一个投资选项。

防御型股票：有哪些产业？

防御型产业股票，又被称为非周期性股票(Non Cyclical Stocks)，大部分报酬稳定，获利不太受经济景气影响。
高度依赖经济周期的景气循环股，则称为周期性股票(Cyclical Stocks)，股价容易受到经济起伏影响。
详细可阅读：景气循环股有哪些？投资有什么风险？

防御型产业：

1. 必需消费品(Consumer staples)：包含食品、饮料，因为在经济衰退期间，消费者仍然需要消费食品与饮料。举例来说，宝碱P&G、Nestle雀巢、泰森食品 (Tyson Foods);等公司都是以必须消费品为主。
2. 需要购买，毕竟健康是首要关注的问题。举例来说，像是娇生、辉瑞;等公司。
3. 电信服务(Telecommunication services)：这个行业包括光纤、无线和宽带网络提供通信服务的公司。举例来说，像是Viacom、 的中华电信;这些公司。
4. 公用事业(Utilities)：电力、天然气是防御型产业的最佳例子，不论任何经济周期阶段，每个人都需要这些产品。举例来说，像是NRG Energy、宾州电力;这些公司。
5. 不动产(Real Estate、REITs)：不同景气时期都可以收取固定租金，甚至调涨租金。举例来说，像是AMT、CCI;这些公司。但要注意的是，经济不景气时期，商业办公室或工业园区不动产可能较容易受负面影响。

投资防御型产业好吗？

防御型产业在牛市多头期间的报酬率较低，但是它们能在熊市空头中对冲掉一些风险。

下图是汽车业美国福特汽车公司(周期性股票)、公用事业美国电力公司(防御型股票)的走势特性，
防御型股票的表现相对平稳，不受经济起伏影响，期间股价最大跌幅大约下跌-45%。
但周期性股票波动大，易受经济起伏影响，例如福特汽车在该期间最大跌幅接近-80%，如果算上2000年以来的跌幅，下跌超过90%。

金融海啸时期2007/10 – 2009/3 期间最大回调幅度(月数据)：

• (周期性股票)美国福特汽车公司 F：-78.9%
• (防御型股票)美国电力公司 AEP： -45.5%

通常在股市崩盘或经济衰退期间，防御型股票往往表现一致，有时甚至更好。
这是因为它们属于对产品有持续需求的行业，包括食品和饮料、公用事业和医疗保健服务，这些类型的产品在全年的需求通常不会发生重大变化。

因此防御型股票通常被视为一种避险资产，投资者可以购买并持有，作为对冲投资组合风险的一种方式。
这意味着，在经济低迷时期，周期性产业(非必需消费品、旅游、科技等)会表现不佳，但防御型股票则可以对冲掉这些投资风险。

小汇提示：防御性股票代表获利稳定，而非价格稳定

从上面的例子你可以发现，即使是有防御性股票属性，依然有接近 -45%的股价下跌，这幅度其实并不小。

前面小汇有提到，所谓的防御性投资，指的是获利不受经济周期影响，包括企业盈余或者利息收入。

以下表为例，即使经历2008年金融海啸，实际上对公用事业(例如电力公司)的盈余影响并不大，几乎可以说是没影响，
但其他产业可能波动就十分剧烈，例如获利表现本来就不好的福特公司在2008这段时期更是雪上加霜。

比较	福特汽车(F)	美国电力公司(AEP)
产业特性	周期性产业	防御性产业
年度	每股盈余EPS	每股盈余EPS
2005-12	0.77	2.08
2006-12	-6.73	2.53
2007-12	-1.4	2.72
2008-12	-6.5	3.42
2009-12	0.86	2.96
2010-12	1.66	2.53
2011-12	4.94	4.02
2012-12	1.41	2.6

这种对确定性的预期会反应到价格上，
防御性的股票及资产并非不会下跌，其实也同样会受到市场情绪影响导致价格下跌，但幅度比起其他资产相对小的多。

 

投资防御型资产、产业，有什么优点、缺点？

投资时防御型产业，有一些优点、缺点要注意。

防御型资产的优点：

• 减少投资组合的波动性，空头时期价格波动相对有保护效果
• 空头时期依然能提供稳定的收入来源(股息、利息)

投资组合里加入防御型股票或防御型资产，可以减少投资组合的波动性，在经济衰退期间就能保护资产免受进一步的损失。
另外，防御型公司通常会提供股息收益，是投资组合中一个有吸引力的金融商品。

防御型产业的缺点：

• 牛市时普遍表现不佳
• 通常这类产业并没有高成长性

防御型股票的价格波动不大，因此在经济周期看涨的牛市仍表现平稳、不会大涨，如果在这时期持有过多防御型股票，可能会拖累投资报酬率。

如何投资防御型资产？

1. 先认识资产配置观念，理解防御型资产在资产配置中的角色，决定配置比重

防御型资产在资产配置中，属于减少投资风险的角色。

对投资人来说，如果投资组合中的风险过高，那么就可以增加防御型资产的比例。比重高低没有标准答案，端看个人风险承受能力决定。

资产配置教学：什么是资产配置？

要知道的是，世界上没有什么两全其美的投资，
面对不同经济周期，投资防御型资产可以对冲经济波动的风险，对熊市抗跌有帮助。
但是经济上涨的牛市时，防御型资产无法让你获得经济成长的高度收益。

小汇提示：防御型投资应该占多少比重？

在了解防御型投资后，许多人最想问的应该是这个问题。

其实不同的投资人的风险承受能力不同，我身边时际遇过的案例例如：
一位28岁的投资者，防御型投资对他来说可能没有太多吸引力，因为他的风险承受能力很强，资金也还不多，也许他对科技股更有兴趣。
另一位66岁的高资产投资者，即便想追求高报酬，但因为担心风险，也不敢配置太多，这时防御型投资的相关资产与商品可能就更吸引他。

资产配置比例并没有标准答案存在，端看你是否对自己足够了解，清楚自己需要什么。

2. 选择防御型资产目标，尽量以大型股、分散投资的目标为主

现金、债券、防御型股票，各别有不同程度的风险/报酬特性，

目标选择上，应该尽量以大型股(蓝筹股)，或是ETF这类分布式的目标优先，增加稳定性和确定性。避免选择小型股或过于集中的投资。

3. 买进目标：建议可以从ETF开始

以下小汇也分享相关防御型资产的ETF目标清单

使用美股券商可以买进各种相关的ETF目标：

美股ETF怎么买：美股ETF怎么买？美股各知名券商与复委托比较

更多ETF教学可阅读：ETF完整教学懒人包

快速重点整理：防御型投资是什么？

1. 防御型投资也称为保守型投资，是投资于防御型的金融商品，这类金融商品能无论市场景气，都能保有稳定的盈余或利息，受景气影响小、空头时波动也较小。
2. 防御型资产，包括现金、高质量债券、防御型股票，防御型股票包括像是公用事业、必需消费品、医疗保健、通信服务、不动产;等行业。
3. 防御型投资的优点是可以减少投资组合的波动性、提供稳定的收入来源(股息)；缺点是无法享有高报酬率，牛市时也表现也落后。
4. 防御型投资，应该先了解自己的资产配置计划，选择大型股或者ETF这类稳健的目标进行投资。

小汇心得：我认为防御型投资要理解最重要的观念，就是做为企业拥有者思考，而不是做为股票拥有者思考。

对企业的拥有者来说，投资人关注的是盈余变化，或者以债券类资产来说，关注的是利息收益以及债券质量。防御型资产提供了相对稳定的盈余及现金流。

但如果视野单纯只是放在买股票，想买低卖高，那某些防御型资产，仍然会让人感受到强烈的高低震荡。

这些价格震动代表公司不稳吗？并非如此，其实公司的盈余是稳定的，震荡的只是人心，如此而已。

想通其中的差异，我想会对你的长期投资决策很有帮助。

本文提到目标仅为投资教学使用，并无任何投资推荐之意，投资一定有风险，投资前务必自行研究分析再做决策。

额外分享几篇文章：

1. 有一套最好的资产配置策略吗？

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