IPO 是什么意思？投资 IPO上市 公司股票有风险吗？

以近年来说，许多知名的公司都曾有IPO上市，例如Uber、Lyft、Slack、Bynd等公司。

这篇文章市场先生会告诉你什么是IPO、投资买卖IPO的股票是否有风险？

IPO 是什么意思？

IPO意思是「首次公开发行」或「首次公开募股」(initial public offering) 的缩写，IPO是指公司第一次从私人公司，变成上市公司，上市(或上柜)公司，大多数股份也依然在少数人手中，但有一部分的公司股票在公开市场上可以被一般投资人买到。

IPO时，公司需要决定发行股票的数量，然后投资银行将根据预估需求建议一个初始股价。 在IPO 前，公司仍属于「私人」性质，因为其股份仅供早期投资者买卖。 而在IPO 后，股份拥有权便开放予广大市场，因此IPO亦称为筹资、募股或「上市」。

私人公司和公开上市公司的差异比较

从这些比较可以发现，公司上市是有利有弊的：

 IPO上市公司会有什么缺点？

先谈缺点，除了IPO本身需要一些成本以外，
影响最大的缺点有2个：

缺点1. 需要公开经营信息、经营效率减低：

因为一般投资人和公司内部人在信息和控制权上有极大落差，政府为了确保投资人权益，会订出很多规矩要求公开上市的公司遵守，减少公司掏空、做假、内线交易等风险。

首先是信息揭露，包含财报、营业状况等等，这些信息摊在投资人眼前时，也等于公开在阳光下让竞争对手可以看到。

其次是人事制度上的监督与制衡，例如董事、监察人制度，另外会计、人事、法规，这些都会因为公司上市而必须符合更严格的规范，增加营运成本，也减低营运效率。

缺点2. 经营政策受新的股东影响：

原本创办人通常管理所有事务、执行公司理念，但随着公开上市后股权分散与规模扩大，原有创办人可能不再占有大的股分、经营团队换人。
公司经营理念会因为主事者而转变，政策转向有可能转好、但也可能转坏。

有许多公司符合上市门坎，但是不愿意上市

通常都是主要业务超赚钱、不需要资本，或是创办人不希望自己的理念受到影响。

比较有名不上市的私人公司，例如：义美集团、长春集团，
国外也有很多赚钱的公司不上市，例如：全球知名的游戏商Valve(Steam游戏平台)、大陆的老干妈(辣酱)，
这些公司即使知名度很高，也依然都选择坚持不上市。

IPO上市公司会有什么优点？

接下来谈谈优点，
了解为什么仍是有许多企业想要变成上市公司。

优点1. 未来取得资金会更加容易

这是公司经营上最重要的优点。

公司要融资有两种管道，
一种是发行债券(跟投资人借钱)或融资(跟银行借钱)并支付利息，
一种是发行新股票(跟投资人取得资金)并用未来的获利支付报酬，包含现金增资与盈余转增资。

其中前者需要还款以及负担利息压力，后者融资来说也没有还款压力，
如果公司想做风险较高(不确定性比较高)的投资时，后者取得资金会比容易，而这前提就是公司必须上市。
即使是银行融资或发行债券，上市公司的借款条件也会比私人公司更有利。

这边市场先生提醒一个常见的误解是：IPO不是一种融资取得资金的行为

IPO只是把私人企业转换成上市企业的过程，中间会释出的股权通常只占少数，也没有发行新股。
不过由于早期投资者通常也会在这个阶段出脱股票，因此还是会有一部分的股权流通到市场上。

至于发行新股融资，那是之后的事情。

优点2. 对早期股东来说，上市可以帮助手上股票变现

这点跟公司未来经营无关、也对未来新投资人没帮助，
但跟公司原本既有股东的利益有很大关系。

一个简单的理由：这世界上绝大多数的富豪，都是把公司上市的老板。
有句话说，买股票不见得会让你变有钱，但卖股票一定会让你致富。

私人公司股票由于信息不透明，较难取得很好的估价，因为买主会认为即使买了公司，后续也可能由盈转亏的风险。每年获利10亿的公司，也许能有20~50亿的估价就算不错了，公司能卖多少通常是买家说了算，而大多数时候私人企业的持股是卖不掉，因为找不到买家。

但公开上市公司通常会给予比较高的估价，一来是买家较多流动性好、买家很多，二来是投资人会参考公开市场上类似目标的报酬率，例如类似的公司本益比都是15倍的话，那每年获利10亿的公司，整体市值就会是150亿。

也因此许多创始人与早期投资者如果希望股票变现，就会希望公司尽快上市。
即使没有卖掉变现，那些股权也能有较高的估价，可以用于抵押借款或并购上。

新IPO上市的公司能投资吗？

先思考：公司为什么要IPO上市？

对投资人来说，听到IPO时会觉得有股票可以买，
但市场先生认为关键是要思考：「为什么老板想要把公司上市？」

上市既然有利有弊，因此对投资人来说，
如果单纯认为上市是好事，不见得完全正确。

市场先生自己对于新IPO上市的公司有两种看法：

较好的状况：公司未来有更多需要花钱的投资计划

只要这些投资计划是好的、能创造高报酬的，
那IPO就是让未来扩大融资可以更顺利，新加入的股东也能享受到这些投资的报酬。
如果公司没有投资计划，那上市就只是原始股东想要变现而已。

较不好的状况：公司不得不上市

公司还没有稳定营利但仍需要烧大钱、营运不佳想靠上市延续生存等等，
或是很可能是早期投资人或创投团队急于退场。

由于新上市的公司没有太长的财务纪录，而且刚上市绝对都会美化财报，
这种情况下的投资人如果参与IPO，很可能承担了过高的风险而不自觉。

除了评估IPO上市理由，也要看估价

新IPO上市的公司，如果是成长型的企业，通常会给予很高的估价，
例如本益比30~50倍都是有可能的。

而结果也很两极，
例如Facebook在2012年刚上市时股价仅38元，也曾经下跌到20多元，但到目前2019年底股价接近200元。
Uber在2019年中刚上市时股价41元，到年底时股价不到30元。

并不是IPO就代表投资人去买一定会赚钱。

IPO股票值得长期投资吗？有潜力吗？

有些人参与IPO是为了赚短线价差，有些人则是长期看好。

对于IPO股票能否长期投资，市场先生自己的判断准则是：
公司得到更大的资本以后，能够随着资本而有更大的成长吗？

IPO一个目的为的就是向市场融资，取得更多资金、拥有更好的能力，
有些产业拿到更多钱，可以用这些资金尽快投资，有些企业的确是如此，
通常这类企业都属于一个成长期阶段，成长会反映在营收上，一般同时也有许多规模不算大的竞争者，彼此都在争抢成为产业龙头。

但也有些企业，你完全就可以想象，即使它拿到更多资金，也无法依赖这些资金去快速的成长，
这类型企业上市就只是变现而已，当它缺乏长期前景支撑，那也就很难有高估值。

当然，如果你参与IPO是想赚一段短线价差，其实不用考虑这些，
但如果IPO后想长期持有，那么长期的前景就一定要评估。

投资人应该参与IPO吗？

参与IPO有几种方式：

1. 在IPO前即买到股票

在称为新股抽签，也有新股竞价拍卖。

抽签是可行的，就过往经验期望值是正的，当然并非每次都一定会赚钱，更大问题是抢不到。

在国外，除非你本身职业就是创投，否则普遍没有这样的机会。

有一些交易商会开放暗盘交易，允许类似对赌的方式让投资人参与IPO后看多/看空的交易，
这类交易则是要注意规则和公平性，另外请选择使用大平台，不要用任何不知名的小投资平台。

市场先生观点：我认为参与IPO本质上是一种投机而非投资

实际的状况是，企业在IPO之前的信息是不明朗的，并没有足够的历史信息能证实企业在未来能保持获利与成长，
因此投资人也难以判断定价是否正确。

再加上现在的市场风气，许多企业在IPO时大多都会进行股价的炒作，以及财报的美化，无论国内外这已经几乎是惯例，
因此投资人更难得知合理的长期价值，参与IPO大多只是因为我们认为企业股票在这时间有够高的可能性进行炒作，因此参与这段投机。

当然，不同个案之间有差异，有些企业IPO之前其实已经经营许多年，只是迟迟没有上市，
是否值得投资仍是可以根据个案做判断。

2. 在IPO后买股票

IPO后，就可以在公开市场上买到股票，
股票在刚IPO时往往波动非常剧烈，尽管有许多企业的股票在上市后一段时间仍能因为炒作而保持上涨趋势，但这并非绝对，仍是取决于企业营运本质。

应该先思考，自己是要短期参与投机，还是长期持有？

如果是短期投机，那么需要想清楚自己参与的利基、估价，以及出场时机。
如果是长期持有，则是要确认自己是否取得充足信息，足以对未来长期做出更合理的判断，以及短期内价格是否过于昂贵高估。

投资人如何参与公司的IPO股票上市买卖？

国内和国外的状况不大一样，因此这里分成2部分：

1. 国内新上市的公司，可以参与新股抽签，以及在上市时买进

企业在国内上市之前，法规规定需要分散股权，因此企业会先释出少部分股权，这些股票通常可以用比市场估价低的价格买到，但因为数量有限、申购者很多，所以会需要抽签申购。
一个身分证可以抽一次，根据统计数据新股抽签获利机会很大，但很看运气，跟对发票一样。
可阅读：什么是新股抽签？(内附获利统计数据)

而上市后，透过任何的股票券商都可以买进，
可阅读：股票券商开户推荐

要注意是上市的前五天没有涨跌幅限制，涨跌幅可以超过10%，波动通常会比较大一点。

另外市场先生自己观察的经验是，
新上市公司第一年的财报通常会有美化的习惯，通常会呈现出EPS盈余逐步增加的迹象，
猜测一方面是营造出公司成长的现象，比较容易有高的估价(高本益比)，
另一方面原本董监事与大股东的股票有闭锁期、不能一上市就卖股票。

因此如果上市一段时间后，通常容易出现一段大涨(但不是绝对)，
另外如果看到公司出现大幅的融券放空或大股东卖股票，那就要小心。

2. 国外新上市公司，可以透过海外股票券商买进

海外的公司上市，比公司上市来的重要，因为以规模来说，
新上市的公司相较全球其实很多都属于中小型企业，规模小造成了它的稳定性比较容易有疑虑，
而真正一流的大企业，绝大多数都会选择美国上市。

国外(通常指的是美股)新上市公司就没有为了分散股权而抽签这回事，基本上市后就可以买进，
用美股券商或者是复委托方式都可以买到想要的股票。
可阅读：常用美股投资券商开户比较

另外有些交易商会在公司上市之前，开放暗盘交易，
这时候不是买到实际的股票，而是买进或放空一个差价合约，
由交易商做保证，让投资人可以在上市前提早买到、并提供杠杆，并且上市后也能根据市价做交易，
交易商也藉此创造用户活跃、吸引人流。

原则上是跟发行商对赌，因此这种交易通常买价与卖价的报价落差会比较大，这是它的成本。

通常是想要掌握上市后大波动的投资人会想操作，
这部分由于波动会比较大，适合较专业的投资人操作，一般投资人比较不建议尝试。

关于IPO，就先谈到这里

对IPO的看法是中立，没有绝对好坏，
的确有少数公司上市后一路成长，但也有很多公司上市就只是为了变现，
因为新上市公司提供的信息有限，因此投资上要谨慎。

希望这篇文章让你有些收获。