VIX恐慌指数是什么？富邦VIX、VIXY、SVXY绩效表现如何？

本文市场先生会告诉你：

VIX 指数是什么？

VIX指数(英文：Volatility Index)又称为恐慌指数，VIX代表投资人对股市恐慌(担心)程度，当大家觉得恐慌(波动变剧烈)的时候就会上涨。

VIX又称为波动率指数、恐慌指数，
是由CBOE(芝加哥选择权交易所)于1993年推出，
主要是反应S&P 500指数期货的波动程度，
市场上普遍认为近期一段时间内的波动程度可能具有延续性(恐慌、兴奋都会持续一段时间，
所以 VIX 一般用来预测未来30天的市场波动、评估未来风险，为了衡量市场波动所编制的指数。

如果是有操作过选择权(期权)的人，应该知道选择权的时间价值会跟波动性很有关系，
没操作过的人就想象，加权指数如果每天只涨跌100点，跟每天涨跌500点，
涨跌500点时应该比较会让人觉得恐慌。

VIX与标准普尔500指数(S&P 500)走势许多时候会呈现相反状况(但并不完全如此)，
S&P 500成分股包含了美国500家上市公司，是全球最重要的指数，用来观察美国市场发展好坏的重要依据，
而VIX因为和S&P 500走势常常相反，所以投资VIX算是一种避险的概念，走势类似选择权的买方。

买这个指数的人通常是觉得手上有部位，害怕突发的黑天鹅事件，
这时买进VIX之后，如果有突发事件，VIX就会上涨弥补损失。

当市场开始大跌，通常选择权波动率(IV)就会提高，VIX指数也会上涨，
所以这个指数的期货、选择权，有时也被用来当作担心黑天鹅事件发生的避险工具。

VIX 指数是如何计算的？

VIX指数是利用CBOE交易的标准SPX期权、每周SPX期权计算(期权就是选择权，国外比较常翻译为期权，但期权(Options)跟期货(Futures)是不同的)，
将多个SPX看跌期权与看涨期权统整，计算出S&P500指数的预期波动率。
一般来说，当市场看坏(下跌)，VIX指数会上升；市场看好(上涨)时，VIX指数会下降。

简单来说，VIX就是S&P500指数选择权的波动率。

VIX 指数涨跌代表什么意义？

VIX 指数是用年化百分比来表示，用来反应投资人对股市的恐慌(担心)程度，
VIX 指数越高，代表投资人对股市状况感到不安；VIX指数越低，代表股票指数变动趋缓。
VIX 指数走势与美国标准普尔500(S&P500)指数相反，
若是美股下跌，VIX会往上飙涨；若美股上涨，则VIX会往下跌。

VIX 不一定能准确预测市场走向，但是可以稍微反应出目前市场气氛，一般来说：

• VIX指数上升：通常这个数字若大于>30，代表市场对未来出现非理性恐慌，可能会在短期内出现反弹。指数越高代表人们的恐慌程度越高、不愿意投资，会让市场流动性越来越低。
• VIX指数下降：通常这个数字若<20，代表市场出现过热现象、股市价格相对较高，可能会出现逢高出脱的卖压。

从上面的指数走势图可以发现，VIX与S&P500指数呈现相反的走势，
VIX和平时期就是缓慢下跌，
但是一遇到极端事件发生就会快速上涨好几倍。

要注意波动率并没有一个所谓合理的范围，高峰的数字落差也很大，所以极端值有可能非常的极端，你不能预期它到某个数字一定会反转收敛。

VIX 的绩效表现如何？富邦VIX、VIX ETF、VIXY

VIX 是一种指数，指数不能直接被交易，从指数衍生出来的商品才能被交易，
市场有许多以VIX相关的商品，例如ETF、ETN等。

底下以国内追踪VIX指数的ETF富邦VIX(00677U)，以及国外的VIX ETF－VIXY为例，
来看看它们的表现如何。

富邦VIX 指数股票型基金(00677U ETF)

富邦VIX是期货型ETF，透过买卖期货来追踪美国VIX指数，是一种选择权波动性指数，
VIX的特性是美股波动越大、投资人越恐慌，VIX就会涨越多，
从下图可看出这档ETF与S&P500美股走势呈现完全相反的表现。

虽然下图历史时间较短，
它的走势特性理论上也会和上面VIXY的走势类似，长期而言也是不断向下，仅仅3年多也有-65%的亏损。

市场先生提示：购买期货型ETF，还要考虑转仓成本，
而ETF还有内扣的费用，每天会从净值自动扣除。
若股市长期上涨、VIX却没涨，投资人必须负担的成本较多，需要特别注意。

富邦VIX在2020年1月就面临下市风险，因为先前美股持续上涨，
让富邦VIX净值持续下跌到接近2元，直到2月底肺炎疫情让美股下跌、VIX上涨，才逃过下市命运。

这边提醒：
ETF下市并非归零，只是把资产卖出根据净值把钱退还给股东。这里提到下市仅是代表它净值长期下跌造成净值低落的状况。

VIX ETF－ProShares波动率指数短期期货ETF(VIXY)

ProShares波动率指数短期期货ETF(VIXY)追踪的指数为S&P 500 VIX Short -Term Futures Index，
在扣除各种费用和支出之前，追求达到和指数一样的投资表现。
从下图可以发现，美股上涨或表现趋缓，VIXY会下跌甚至呈现负报酬。

你可以观察到，VIX指数在多头市场，即便中间有下跌波动，但10年仍然跌掉99.5%的净值，
说它是一个长期内建稳定扣血机制的ETF也不为过。

这也是大多选择权买方的结局：时间价值被吃掉。仅有少数时间点会逆势获利数倍，但仍不足以逆转。

看到VIX长期亏损，有些聪明人一定想到：能不能反过来做，不就长期稳赚？

有这么简单吗？继续往下看。

反向VIX ETF－ProShares 放空波动率指数短期期货 ETF (SVXY)

ProShares 放空波动率指数短期期货 ETF (SVXY)是VIX的反向型ETF，
以追踪短期VIX期货之指数单日反向1倍报酬为目标，反向ETF就是与追踪指数的呈现反方向报酬，
可阅读：什么是「反向ETF」？

从以下的图可以看出，似乎在大多时候，反向VIX有长期向上迹象，可是一但遇到一次大跌，
例如2018年底美股崩盘大跌，SVXY也大跌，让许多投资人一夕之间惨赔，之后的走势就都不如S&P500指数。

反向VIX平常表现稳定，
可是一但市场恐慌情绪上升，反向VIX有可能跌到谷底。

VIX投资注意风险

投资VIX不外乎是想避险、投机于股市，在市场不稳定时，
用VIX指数找出便宜股票、买进ETF，来低买高卖赚取价差。

但和其他避险工具不同，VIX不是一个适合长期避险的工具，
因为它使用选择权的隐含波动率，隐含波动率会随着时间递减，直到到期日归零。

VIX波动幅度过于剧烈，投资时有几件事要注意：

1. 期货商品具有高成本、高波动的风险：

VIX指数是用来反应S&P 500指数期货的波动程度，期货商品在投资时要注意，
期货合约每个月结算，因此不适合长期持有，
而且还有转仓成本(先结算本月期货、再买下个月期货)，投资人要负担的成本较高，
甚至有正价差、逆价差风险，让期货合约成本大幅增加，
计算下来期货ETF成本会比买股票还高。

2. VIX类ETF不适合长期投资：

如果要用VIX避险，建议是短期持有，或是直接操作选择权也会比较好，不要用VIX ETF，
或者国外也有相关的期货指数，持有成本都会相较ETF来的低。

我个人认为，VIX类的ETF是给非专业人士的高成本工具，它唯一的好处就是单位总金额小，好入手。
投资前建议先搞懂股票ETF、期货ETF的差异。

反向的ETF是相对可行，但必须要有避开空头市场的能力，否则亏损时也会损失惨重。

3. VIX可作为观察大盘走势的指标：

VIX可以作为观察市场情绪指标，。

VIX要怎么买？

购买VIX ETF、VIX ETN、或者反向ETF，方法都和买ETF一样，
可以透过国外券商买到美股追踪VIX的ETF，
当然如同上面提到的建议，原则上我不认为这是适合一般人的ETF，

如果你了解到VIX成本太高，但你又需要避险，应该是直接操作相关的期权(选择权)，也同样是透过国内或海外券商可以交易。

可阅读：

1. ETF要怎么买？

2. 投资美股该选择哪家券商开户？Top5常用券商比较(美股、ETF、期权)

至于VIX相关期货，因为资金门坎太高，
绝大多数非专业人士都不适合，这里就不提了。

快速重点整理：VIX是什么？

1. VIX(Volatility Index)又称为波动率指数、恐慌指数，反应投资人对股市的恐慌(担心)程度。
2. VIX指数走势会与美国标准普尔500(S&P500)指数大致相反。
3. VIX ETF不适合长期投资，成本也高。如果有能力，直接用选择权是更低成本的避险工具。

时常听到的误解释，把VIX ETF当成跟其他ETF一样的东西，这是很有问题的误解，
实际上VIX的ETF就是一档帮你买卖选择权的基金，所以你持有VIX ETF，其实就是在持有一些选择权。

如果想多研究VIX，建议先把选择权搞清楚，那VIX的概念就简单多了。