ANGL ETF分析评价，VanEck Vectors堕落天使高收益债券ETF

本文市场先生介绍 VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF (代号:ANGL)这档债券ETF，ANGL ETF主要分散投资于高收益债类别中，被归类为堕落天使的债券，也就是最初发行是属于投资等级，但后来因各种因素被降评至非投资等级的债券。

若对ETF不了解可先阅读：什么是ETF？对于债券不熟悉，可先阅读：债券是什么？

ANGL是什么？ANGL ETF基本资料介绍

ANGL是由美国VanEck公司发行(美国纽约的一家资产管理公司)，这档ETF成立于2012年，追踪ICE美国堕落天使高收益10%约束指数，是投资高收益债的ETF，高收益债券(俗称垃圾债券、junk bond)就是信用等级低于BBB级的企业债券。

ANGL ETF和一般的高收益债券又不太相同，因为成分股里投资的是「堕落天使高收益债券」，这类债券是指发行时被评为投资级(BBB以上)，但后来又因某些因素被降级成为垃圾债券(BBB以下)。

普通的高收益债券，信用评等会落在BB、B、CCC等级级以下，但堕落天使债券通常绝大多数债券信评是落在BB等级(从BBB以上被降下来)。

堕落天使高收益债券的特性就是比一般高收益债券的违约风险低，而且有可能会再回复成投资级债券，出现大涨，所以它们的费用率通常会比一般高收益债券贵一些。详细可阅读：堕落天使高收益债券是什么？

ANGL ETF资产总规模约44亿美元，要注意的是这类债券的规模是浮动的，因为市场上并非时时刻刻都有很多债券是可以被归类为堕落天使，

ABGL分散投资持有上百档债券，债券的数量档数比较没有太大意义，种类比较重要。

ANGL的内扣费用，支出比率为0.43% (据官网数据显示2021/9/1前费用率上限不超过0.35%)，债券组合根据最新数据，平均到期日(Average effective maturity)为10.16年，平均存续期间(Average duration)为6.54年，整体来说债券的存续期间属于中期债券。

ANGL的存续期间也比一般高收益债更长一点，毕竟他们原先是属于投资等级债。

ANGL所有债券评等都在投机等级，标准普尔评等BBB以下，能源类债券占了最大的比重，占大约27%，其次则是周期型消费、科技、非周期型消费、基础材料、公用事业等公司，评等的部分主要是BB、BB+、BB-等级。

ANGL内扣费用(Expense ratio)：0.43%

ANGL总计支出比率0.43% (2021/9/1前费用率上限不超过0.35%)。

ANGL配息频率：月配息(每月初)

ANGL近12个月殖利率(LTM Dividend / Yield)：4.71%

配息与殖利率都不是评估此ETF评估的重要指标。

ANGL的追踪误差如何？

从官网上的数据可以看到，ANGL在下表5年期报酬追踪误差为0.65%左右，比费用率多一些，追踪误差算是中等。

ANGL ETF优点：

• 风险与违约率较一般的垃圾债券低，有机率回复到投资等级。
• 可能有较高的获利潜力。

ANGL ETF缺点：

• 费用率43%较高一些。
• 集中风险较高，堕落天使指数基本上只占高收益债券大盘市场的一小部分。
• 虽然堕落天使债券有机率回复到投资等级，但目前已降级为非投资级债券是事实，仍需注意投资风险。

ANGL ETF成分股组成与特性分析

ANGL的债券种类组成权重数据：

可以观察到，ANGL的债券组成，有近2成分别集中在能源、周期型消费，其次是科技、非周期型消费类等等。

ANGL的债券风险评等组成数据：

ANGL ETF的组成债券风险评等几乎都在投机等级债(BBB)以下，其中最多的为BB等级债券占94.18%，这也是堕落天使债券的特性，

从BBB刚降为BB级，之后也有高机率再回复成BBB级。

关于债券信用评等可阅读：债券信用评等怎么看？

ANGL投资风险报酬走势特性

最大回调风险：约-30~40%回调

ANGL是2012年成立，组成几乎是BB级的堕落天使高收益债券，

不过它的波动性其实比一般高收益债再更大一些，主因有两个，一是存续期间不同，ANGL平均存续期间比一般高收益债更长，所以它受利率影响波动也更大。二是它的组成成分有可能从高收益债转为投资等级债，而两者之间风险程度有巨大的差异，导致估价落差大。

近年ANGL最大的回调在2020/3月，当时受到COVID-19影响，美国许多零售、休闲业等公司的债券被降级，导致其价格下滑，也让堕落天使债券数量快速上升。

ANGL的存续期间约6.54年左右，这代表若未来升息1%，ANGL净值可能下跌6.54%。

高收益债的走势跟股市相当一致，尤其是景气不好的时候，原因是许多评价较差的债券，在空头市场容易违约(景气不好导致公司经营不好、债还不出来)。

由于ANGL并没有更长的历史资料，因此我们可以用高收益债指数长期走势来做为参考。

在2008年时高收益债指数大约有-30%回调，由于这里是月数据图，如果日数据可能回调会再更大一些，因此可以预期堕落天使债券如果遇到大型空头，也可能有超过-30%的回调。

ANGL与类似ETF比较

ANGL追踪相同指数ETF：

ANGL、FALN都是堕落天使高收益债券，相比之下FALN成立较晚、规模较小，不过费用率也较低。

ANGL类似相关ETF：

ANGL是高收益债券，属于堕落天使高收益债券，成分股几乎是BB等级。HYG则为普通高收益债，成分股除了BB级之外，也有部分为B、CCC等级，相比之下信用风险、违约率会较会较ANGL高。

市场先生ETF综合评价ANGL

(评分最高5★，最低1★，星星只代表程度高低，在分散程度上不一定代表好坏)

• ETF费用率：0.43%费用率偏高 ★★
• ETF追踪误差：误差中等、规模不大，流动性尚可 ★★★
• ETF风险特性：属于堕落天使债券，报酬与风险都比一般高收益债略大 ★★★
• ETF重要性：高收益债中的另类选择 ★★★
• 市场先生综合评价：风险比投资级债券高但收益也较高的ETF ★★★

总结：谁适合投资ANGL ETF？

ANGL ETF适合对象：想追求垃圾债的高报酬，又不想承担太多风险的人。

ANGL属于堕落天使债券，里面的成分股大多是刚从BBB投资级降下来，以BB级为主，因此违约风险较垃圾债低。

如果单看历史数据，其实它长期表现是略优于高收益债，风险则是和一般高收益债差不多，原因可以解释为被降评的债券价格会出现过度低估，以及部分债券最终可能回到投资等级。

主要的困难在于堕落天使债券并不是个大类别，整体规模有限，而且规模可能随着市况放大或缩小，因此是场先生认为它的定位并不会是主要核心的投资配置，而是做为一个辅助补充选项。

ANGL ETF 怎么买？

目前购买美股ETF有2个管道，分别是国内券商与海外券商，差异比较如下：

1. 国内券商复委托：如何用复委托买进美股ETF？
2. 海外券商比较：美股ETF怎么买？知名美股券商与复委托比较