Smart Beta ETF 是什么？有什么优缺点？绩效表现如何？(比较IVV、VTV、VUG为例)

它的本质是指数型基金，被动追踪某一指数的表现，但可以像一般股票在集中市场挂牌交易。

而Smart Beta ETF是一种ETF的类型的通称，由于ETF持有一篮子投资目标，
因此我们会透过分类来描述ETF整体的特性，例如特定产业或投资区域等等，都是一种类型。
Smart Beta ETF则是泛指所有具有「特定投资策略风格」的ETF的通称。

常见的投资风格，包含：价值型ETF、成长型ETF、股利型ETF、低波动型ETF…等等。
这些都通称为Smart Beta ETF，而和Smart Beta ETF它相反的就是「没有投资风格」的ETF，
我们称为「原型ETF」。

这篇文章市场先生介绍Smart Beta ETF，分为以下几个部分：

1. Smart Beta ETF是什么？
2. Smart Beta ETF怎么加权？有哪些种类？
3. Smart Beta ETF有什么优缺点？
4. Smart Beta ETF绩效如何？(以IVV、VTV、VUG比较)

Smart Beta ETF是什么？

Smart Beta ETF又称为因子投资选股法，将传统ETF分类出不同因子，依这些因子类型选股。

传统原型的ETF选股时，大多是根据规模、产业、地区，这些条件来决定。
比方说，大型股ETF、全球型ETF、医疗生技ETF，就会一次性选择该指数中所有股票，
并根据权重决定持股比例，大多数指数是用市值加权，有部分则是会有特殊的权重方式。

当然，一定会有人不满于只用规模、产业、地区来决定持股，
他们认为有其他方式(因子)可以从中再挑选出更好的持股，这就是Smart Beta ETF。

Smart Beta ETF是一种ETF投资策略，从字面上来看有「聪明Beta」的意思，
这个聪明其实不是真的聪明，而是指数发行商提出的营销用语，代表有别于传统的指数编制方式。

那什么是Beta呢？投资组合理论有Alpha跟Beta两种名词，
Alpha的意思是要赢过指数的绩效(超额报酬)，而Beta的意思为尽量复制指数绩效。
Smart Beta介于Alpha跟Beta之间，将指数分成各类型因子，
不仅希望赢过指数报酬、尽量复制指数绩效，也要低成本且具有高度透明性。
可阅读：投资中Alpha和Beta是什么？

Smart Beta ETF怎么加权？有哪些种类？

Smart Beta ETF除了选股方式不同，指数加权方式也可能不同

传统ETF追踪普通股指数、以市值来加权，而Smart Beta ETF则遵循另一种加权策略，
以及被动和主动投资的组合，希望能提供具有成本效益的产品，
期望能达到较高的回报又能降低投资风险。

Smart Beta ETF策略有很多种加权方式，常见的类型为：

• 等量加权：这种策略不是根据股价和市值来加权，而是将各种因素和每只股票的权重相等。
• 基本面加权：根据总收益、利润、收入或财务驱动的基本面和指针等因素，来选择和加权公司。
• 特定因素加权：根据特定的因素对股票进行加权，如资产负债表成分、低价估值或正在成长的小型公司。
• 低波动性加权：这种方法专注于低波动性或在历史时期价格波动小的股票和指数。

可阅读：6种影响ETF成分股权重的指数加权方法

Smart Beta ETF根据不同的加权方式、某些特性的偏重来选择目标，
将股票细分成不同类别，可能有单一因素来编制的方式(例如：价值型Value、成长型Growth)，
也有多种因素混和的ETF。

Smart Beta ETF 常见的选股因子：

1. 价值型ETF(Value)：

根据本益比(PE Ratio)等指针，依公司的价值来选股，希望超越指数及其他大型价值股的报酬。
成分股通常投资于每天会被使用的产品，例如AT&T、宝洁、通用电气、可口可乐，
这些公司采取的是保守长期成长策略，波动率较低，但通常会有稳定现金流，
代表会以分红的方式发放股利给股东。

2. 成长型ETF(Growth)：

这类型会包括一个核心的投资组合，例如Facebook、Amazon、Alphabet等，
主要在追求成长值，希望投资时能有超过平均值的回报率，
但是通常这类型票会有较大的波动，若是市场不稳定的情况下也可能大跌。

3. 规模型ETF(SIZE)：

许多人选股会考虑公司市值大小，
一般认为若是优先选择市值较小的公司，经过长时间投资后回本的机率会比较高。
这类型会将市值相对较小的美国大型、中型股票组成指数，
指数会定期对大盘和中盘股中排名前几百的股票进行重新调整权重。

规模型ETF其实比较被认为是传统原型ETF，而非Smart Beta ETF，
但因为规模本身其实也是一种因子，因此说它是Smart Beta ETF也不是不行。

4. 动量型ETF(Momentum)：

主要是追踪强势股的表现，期望获得比市场上更高的回报。
简单来说，就是认为股票有强者恒强的趋势。

5. 低波动型(Low Volatility)：

又被称为是类债券型(目标通常是股票，只是说走势较稳定)，希望这类型股票能稳定配息、低风险，
因此会依照一些指标来衡量公司营运是否稳定，并从中选择较低波动的成分股来投资，
但一般这类型的股票报酬率也不高。

Smart Beta ETF有什么优缺点？

Smart Beta ETF结合了主动、被动投资的优势，
由基金经理人主动管理基金，根据各种基本指标买入和卖出股票；
而被动的部分则是因为它追踪的是一个指数，不是由投资经理来选择股票，
但会从指数内选择特定类型(不同因子)的股票来投资。

虽然Smart Beta ETF的费用比普通ETF(被动型基金)高，但却低于主动型基金，
而投资人在选择Smart Beta ETF也要注意，它的报酬率有可能会偏离大盘，
因为它期望的是长期绩效优于大盘，并非年年绩效都领先大盘。

Smart Beta ETF的优点：

1. 结合了主动投资、被动投资的特点，跟随另类的指数，适合对特定策略因子有看法的人，帮你根据某因子快速分散投资。
2. 较少依赖市值权重，避免成分股有单一档大公司过度影响ETF的价值。
3. ETF的费用还是比主动管理基金低。

Smart Beta ETF的缺点：

1. Smart Beta ETF的费用通常高于一般的原型ETF，有些类型甚至费用高非常多。
2. 绩效表现可能会低于被动型指数，因为大多不是买入并持有策略，换股比较频繁，要注意ETF再平衡频率。
3. 有些冷门的ETF交易量可能较低，流动性比较差，买卖较困难。

Smart Beta ETF绩效如何？(以IVV、VTV、VUG比较)

因为Smart Beta ETF种类太多了，五花八门什么都有，
指数型基金发明者约翰博格就曾经感叹现在的ETF和传统指数型基金已经是完全不同的东西。

这里以最知名的Smart Beta ETF为例，包含同样追踪S&P500指数的3档ETF：

• S&P500普通型ETF(IVV) – 原型
• S&P500价值型ETF(VTV)
• S&P500成长型ETF(VUG)

底下比较这几种类型ETF近5年来的绩效表现，
发现近年来成长型ETF(VUG)的绩效较高，而价值型(VTV)绩效则落后IVV。

当然，这里并不是要告诉你成长型比较好，因为过去绩效不代表未来绩效，
但从走势图你可以观察到，Smart Beta ETF会和原型ETF有一定的相似性，但至于多了因子是否比较好，则是不一定。

如果你没有特殊的判断能力，应该还是以原型ETF为主，因为你并无法确定自己选择的因子真的在未来一定表现更好。-市场先生

快速重点整理：Smart Beta ETF是什么？

1. Smart Beta ETF是一种投资策略型的ETF，结合了主动投资与被动投资的特性。
2. 有些Smart Beta ETF的优点是不依赖市值权重，能避免单一档大公司权重过高，造成持股过度集中影响剧烈。
3. Smart Beta ETF的普遍缺点是费用比较高，因为交易换股比较频繁。
4. 除非你对特定因子有看法，否则Smart Beta ETF不一定会有比较好的报酬。一般应该以原型为主就好。